尿素期货上市两周年，累计交割近24万吨

2019年8月9日，尿素期货在郑州商品交易所（以下简称：郑州商品交易所）上市交易。在过去两年中，尿素期货的整体运行保持稳定，期货与现货价格高度相关，工业客户的参与逐渐增加，服务实体经济的作用初步显现。

根据郑商提供的数据，工业企业参与尿素期货的情况在过去两年中逐渐增加。目前，已有超过200家工业企业参与尿素期货交易。在全国前10大生产企业中，有6家参与了尿素期货；在全国前10大贸易公司中，9家参与了尿素期货；在全国前10大消费公司中，有3家参与了尿素期货，许多小型下游公司也参与了尿素期货，涉及复合肥、板材、饲料、环境保护等领域。

经过两年的稳定运行，目前尿素期货市场已达到一定规模，实物交割顺畅。根据郑商提供的数据，2020年尿素期货的总成交量为1664.6万，日均成交量为6.9万，日均持仓为7.5万（相当于150万吨现货），占2020年尿素现货总产量的2.7%。

在2020年1月，尿素期货首次交割。到2021年7月，共完成15次交割，总交割尿素239,000吨。总体来看，尿素期货的实物交割顺利，工厂和仓库的参与显著增加。在新冠肺炎疫情等特殊时期，造成交通运输受阻，现货价格剧烈波动，尿素期货交割在确保现货供应方面发挥了重要作用，有效缓解了部分地区的肥料短缺，对农业生产起到了护航作用。

频繁的热点事件，尿素期货充分发挥了稳定价格波动的作用

在过去两年中，尿素行业受到新冠疫情爆发、印度招标反复变化和原材料紧张等突发事件的影响，行业供需的稳定性受到威胁。由于尿素期货的存在，产业链公司可以灵活调整采购和销售渠道，根据市场预期提前调整生产和经营活动，稳定采购和销售价格，避免市场风险。在这方面，郑州商品交易所表示，尿素期货能够稳定现货价格波动的原因主要有以下几点：

首先，尿素期货为行业提供了一个新的供应和营销渠道，有效缓解了由于短期供需不匹配造成的价格波动。当新冠肺炎疫情爆发时，恰逢国内春耕季节，交通受到限制，上游企业持续积累库存，下游供应紧张，供需矛盾十分明显。尿素期货为企业提供了新的采购和销售渠道，缓解了特殊时期供需之间的矛盾。例如，下游复合肥生产商云图控股在疫情期间面临尿素采购困难的问题，先后在期货市场上进行了合同对冲，并持有至交割月，成功交付和接收了34,000吨尿素。期货市场不仅保障了尿素来源的刚性支付，还避免了特殊时期由于大企业大规模采购尿素而导致的现货价格飙升的风险，以及供需矛盾的加剧。

其次，尿素期货价格为现货价格提供预期，并指导行业灵活调整生产和运营。2020年7月底，我国最大的尿素出口国印度突然发布了关于大规模投标的信息，这对我国的尿素出口有利，而我国的尿素需求存在缺口。消息发布后，立即反映在当天的期货价格上，尿素期货的9月合约价格上涨。未关注出口信息的大陆生产企业看到了期货市场的涨价预期，立即提高了操作率。全国尿素日产量上涨了7%，供需关系在两周内恢复正常。在期货价格的指导下，现货企业灵活调整产量，缩短了现货市场供需矛盾的调整时间，稳定了现货价格的上涨。与往年同一时期印度投标期间的国内价格波动相比，今年的市场价格恢复时间更短，整体波动更为稳定。

最后，金融机构帮助工业企业合作对冲，并为行业注入资本支持。风险管理公司和其他金融机构与工业企业合作开展合作对冲业务，共同承担风险，分享利益。2021年初，为了避免因价格波动带来的经营风险，风险管理公司京城工业将承担浙江农业材料的期货对冲资金，而浙江农业材料将为京城工业提供现货担保。双方各具优势，合作对冲以避免市场风险，实现产业与金融的融合。

将食品安全放在首位，防止和解决期货交易中的各种隐患风险

尿素不仅是重要的农业材料，也是重要的工业产品，其在国民经济中的地位非常重要。尿素的价格受供需结构、原材料价格、肥料季节、国际市场、相关国家政策和环境保护等多种因素的影响，波动频繁。无形中，尿素期货已经运行了两年。广通期货的尿素研究员阎森生认为，在这两年中，尿素期货对现货市场的影响仍然非常明显：

1. 尿素的冬储在往年存在更大的价格风险。期货上市后，企业使用尿素期货进行对冲业务，减少了尿素年度冬储期间的价格风险。期货提高了尿素企业的短期停留意愿，并保障了春季的供应。

2. 尿素价格的变化对下游企业的生产成本影响更大。下游企业可以使用尿素期货进行对冲采购。在旺季到来之前，他们可以在盘面上建立虚拟库存以锁定利润。今年的UR2107合约存在折扣现货，为对冲采购创造了便利。

3. 尿素期货的上市为行业的交易模式引入了新工具。随着尿素产业链上的企业对期货工具的理解加深，企业对期货的参与度逐渐提高。行业发展从传统贸易向基差贸易和权利交易转变。

4. 尿素期货为行业提供了公平和开放的参考基准，为行业交易创造了便利，保护了农民的利益。

此外，严森生表达了对尿素期货未来前景的期待。他表示：“首先，尿素价格目前处于历史高位，未来价格的下行趋势将给企业参与淡季储备带来压力。因此，利用尿素期货进行对冲对未来化肥的供应具有重要意义。此外，年总尿素出口到印度所占国内年产量的比例较小，但印刷标签对尿素价格的影响更大。目前，ZCE尿素期货是全球交易最活跃的肥料期货，尿素产业链企业广泛参与尿素期货对牢牢掌握尿素定价权具有重要意义。企业需要正确使用期货工具，以保护国内尿素行业的利益。"

作为国内农业生产资料行业的领先企业和国家肥料商业储备企业，中化化肥基于相应的尿素现货采购开展了对冲操作，以避免因现货价格下跌而导致的经营风险。根据中化化肥氮肥部产品经理刘永鑫的介绍，公司根据期货市场的实际情况选择卖出并开仓尿素合约，并设定止损线。开展对冲的区域包括山东、河南、新疆、江苏等承担短期储备的地区。公司利用对冲业务更好地避免了长期合同带来的价格下行风险，成功完成了春季肥料储存任务，为明年的春季市场提供了高质量的供应，并在一定程度上抑制了尿素价格的快速上涨，为国家粮食安全护航。

此外，刘永鑫还提到，中化肥料公司的复合肥料公司对尿素的采购有需求，尿素作为复合肥料的原材料。如果尿素期货合约的价格低于现货价格，并且主合约临近交割，可以作为采购对冲并等待交割，作为工厂的原材料，从而降低采购成本，确保复合肥料的生产和供应。根据期货市场的实际情况，公司选择在尿素期货合约上买入并建仓，并设定止损线。在进入交割月后，将进行实物交割，从而降低复合肥料厂原材料的整体采购成本。公司利用对冲业务更好地抵御市场上涨对复合肥料公司原材料采购的负面影响，降低原材料采购成本，为公司复合肥料原材料的稳定供应和生产创造有利条件。在秋季供应复合肥料。

面对日益增加的市场风险，工业企业对对冲风险的需求强烈，期货市场需要为其生产和运营提供发现价格和规避风险的手段和工具。郑州商品交易所的相关负责人表示，下一步将继续密切关注尿素期货及现货市场的运行，及时警示和应对迹象和趋势，防范和化解各种潜在风险。郑州商品交易所希望以尿素期货为切入点，更好地服务于行业的转型升级和乡村振兴战略的实施，维护国家粮食安全。