内容

1. 尿素市场概览
   1.1 肥多多价格指数
   1.2 交割区域报价

2. 产业链动态
   2.1 日产情况
   2.2 市场库存
   2.3 复合肥行业
   2.4 三聚氰胺行业
   2.5 国际市场报价

3. 后市展望

01 市场概览

1.1 肥多多价格指数

       本周国内尿素市场整体呈现弱势下行态势。场内缺乏实质性利好提振，整体成交表现疲软，价格重心持续下移。基本面受多重利空因素压制，高供应、高库存叠加内需疲软的格局凸显，行业整体运行压力突出。供应方面，本周企业开工率小幅下滑，但全国日产量仍维持在21万吨以上的高位水平；企业库存延续累积态势，本周期超预期增长。主因出口集港受限、农业需求空档及工业恢复迟缓；内需走弱致库存快速累积，短期缺乏有效疏解渠道。需求端，农业需求释放缓慢，难以形成有效支撑；复合肥及板材等工业领域开工率偏低，刚需采购有限，整体需求支撑乏力。出口政策虽有所放宽，但整体集港进度缓慢，外销货源分流效果不及预期，对场内行情的提振作用相对有限。综合来看，当前尿素市场供需矛盾突出——高开工、高日产与持续累库并存，而内需支撑力度有限，短期供需宽松格局难以实质性改善，市场缺乏实际利好支撑，短期预计延续偏弱震荡运行。后续需重点关注秋季肥启动节奏、企业库存去化节奏及出口政策面的变化。

       据肥多多数据测算：截止本周五，国内尿素小颗粒价格指数均价为1833.73，较上周-10.64，环比-0.58%。

       上半周，尿素市场窄幅震荡运行。现货端市场情绪平稳，局部区域存在零星农业追肥刚需托底，下游拿货多按需跟进，整体成交稳中偏弱，厂家报价大体保持坚挺，让利空间有限。期货盘面受中东地缘风险增加，美伊冲突持续，海峡封锁及通航付费等消息支撑国际贸易成本抬升问题，国际尿素价格回升带动国内市场情绪及出口利润空间，叠加出口政策层面再度显现出托底迹象稳定了盘面情绪，暂时对市场形成支撑，但受基本面偏弱预期影响，整体震荡承压运行，走势略弱于现货。

       下半周，尿素市场期现同步走弱，震荡下行。现货市场方面，供应端高位开工延续，市场货源供给充裕，企业库存持续累加，厂家出货压力攀升，让利走货行为增多。需求端偏淡效应显现，农业追肥需求持续退减，刚需支撑乏力；工业下游复合肥、三聚氰胺行业开工低迷，原料补仓意愿冷淡，仅低位货源存在零星成交，价格小幅回弹后新单快速停滞，成交始终无法放量。出口虽有政策宽松预期，但实际集港节奏缓慢、外销分流效果有限，未能形成有效利好提振。期货盘面完全跟随现货基本面走弱，受高库存、弱需求、高供应多重利空压制，盘面持续承压震荡下行，悲观情绪升温，期现同步偏弱特征明显，市场反弹动力完全缺失，整体行情维持弱势运行态势。

1.2 交割区域报价

       具体来看，东北地区价格下跌至1860-1880元/吨。华东地区价格下跌至1750-1790元/吨。华中地区中小颗粒价格下跌至1750-1900元/吨，大颗粒价格稳定在1780-1810元/吨。华北地区价格下跌至1650-1910元/吨。华南地区价格下跌至1820-1900元/吨。西北地区价格上涨至1860-1950元/吨。西南地区价格下跌在1680-2080元/吨。

02 产业链动态

2.1 日产情况

       产量：本周，国内尿素产量约为151.17万吨，较上周-0.90万吨，环比-0.60%，同比+8.68%；日产量为21.48万吨。周内行业日产高于21万吨，供应水平持续高位波动，市场供给端宽裕态势依旧。周均日产21.48万吨，较上周-0.13万吨。周期内环比产量增加的省份在山西、江苏，环比产量明显减少的省份在安徽、云南、河南。

       开工率：国内尿素行业开工率约为89.91%，环比-0.54%，同比+5.45%；国内尿素行业周内开工率下跌，高于去年同期水平。周期内环比开工有上涨的省份在甘肃、江苏，环比开工下降的省份在安徽、云南、黑龙江、河南。

      分型号来看，大颗粒尿素产量约为28.33万吨，较上周减少0.73万吨，环比下跌2.51%；较去年同期增加0.89万吨，同比上涨3.24%；大颗粒开工率约为81.78%，较上周-2.11%，较去年同期-1.25%。中小颗粒尿素产量约为121.84万吨，较上周-0.17万吨，环比-0.14%；较去年同期+12.41万吨，同比+11.34%；中小颗粒开工率约92.04%，较上周-0.13%，较去年同期+7.22%。

       分工艺来看，煤制尿素产量约为123.64万吨，较上周-1.15万吨，较去年同期+15.96万吨；开工率约为94.10%，较上周-0.88%，较去年同期+8.32%。气制尿素产量约为26.53万吨，较上周+0.25万吨，较去年同期-2.66万吨；开工率约为74.44%，较上周+0.70%，较去年同期-2.06%。

2.2 市场库存

       企业：本周，企业库存量约为140.89万吨，较上周增加17.31万吨，环比增加14.01%；较去年同期增加39.04万吨，同比上涨38.33%。本周期国内尿素生产企业库存超预期攀升，行业整体库存压力显著上升。一方面，部分企业在手出口订单处于备货待发阶段，占用了一定比例的仓储库容；另一方面，终端需求基本面持续偏弱，叠加部分区域强降水等极端天气干扰物流发运，下游用户提货意愿明显放缓，货源向生产端集中的态势加剧，厂内库存向流通环节传导受阻，最终推动企业端库存压力骤增。企业库存增加的省份：安徽、甘肃、河北、黑龙江、湖北、江苏、江西、内蒙古、山西、陕西、四川、新疆、云南、重庆。企业库存减少的省份：河南、海南、青海、山东。

       港口：港口库存共17.99万吨，较上周+2.70，环比+17.66%；较去年同期-11.51万吨，同比-39.02%。本周期内港口库存继续呈现累库趋势，因部分船期临近，港口开始出现集港表现，加之内贸需求不佳，业者集港积极性提升。其中增加的港口为：龙口港、天津港、镇江港、黄骅港小颗粒货源，减少的港口为烟台港大颗粒货源。其余港口未出现明显异动。

       大颗粒：本周，国内大颗粒尿素港口库存为7.89万吨，较上周-2.50，环比-24.06%；较去年同期-25.51万吨，大颗粒尿素港口量周内小幅减少，低于去年同期水平。

       小颗粒：本周，国内小颗粒尿素港口库存为13.60万吨，较上周+6.00万吨，环比+78.95%；较去年同期-1.90万吨，小颗粒尿素港口库存量周内增加，低于去年同期水平。

2.3 复合肥行业

       本周国内复合肥市场整体维持稳价僵持、结构性分化的运行态势，无明显涨跌波动，市场整体基调偏稳健。当前市场处于夏肥收尾、秋肥备肥过渡的空窗期，终端现货刚需采购清淡，市场暂无集中补货热潮，整体交投节奏偏缓。

       截止本周五，国内45%S价格指数为3400.83；45%CL价格指数为2898.18。

       成本端，形成强力成本托底，硫磺价格持续上行，磷矿石、磷铵、合成氨等主流原料行情整体维稳运行，原料成本波动较小，支撑复合肥企业报价坚挺，行业生产利润空间持续压缩。供应方面，本周复合肥市场开工率为33.41%，较上周环比上涨3.61%，周内行业开工率小幅上涨。行业整体开工率维持低位，生产企业核心经营重心转向秋季肥预收接单与排产备货，多数厂家推出阶段性预收优惠政策，预收订单稳步跟进，但整体发运节奏偏慢，多以按需排产、分批发货为主。需求方面，市场心态偏谨慎，下游经销商、零售商普遍采取轻仓操作、随采随销的模式，规避库存积压风险，大规模备货意愿不足。同时市场货源结构分化明显，高磷配方货源流通偏紧，低价货源逐步出清。综合来看，复合肥市场将延续大稳小动、局部微调的走势，整体难有大幅涨跌行情。成本端支撑力度仍存，原料行情暂无明显回落预期，将持续托底复合肥底部价格，市场下行空间有限。而终端需求尚未集中启动，渠道谨慎备货的心态难以快速转变，刚需跟进节奏缓慢，也将限制价格上行幅度。

2.4 三聚氰胺行业

       本周国内三聚氰胺市场整体呈现低位偏弱、窄幅震荡的运行格局，市场整体波动幅度有限，整体基调偏疲软。当前行业处于传统需求淡季，市场缺乏利好带动，整体交投氛围冷清，行情始终维持弱势盘整态势，无明显反弹行情出现。成本端方面，成本支撑力度持续走弱，核心原料尿素行情松动下行，整体成本端托底作用消退，大幅压缩了市场挺价空间，厂家让利出货意愿有所提升。供应方面，本周三聚氰胺市场开工率为58.50%，较上周下跌2.13%，供应端整体相对充足，国内生产企业开工维持高位水平，行业整体货源供给充裕，部分厂家库存逐步累积，出货压力有所增加。需求方面，表现持续疲软，板材、涂料、胶粘剂等主流下游行业淡季特征明显，终端成品订单跟进乏力，终端企业开工偏低。下游采购心态极为谨慎，基本维持刚需随采随用模式，无集中补仓、备货操作，市场成交多为零散小单，缺乏持续放量支撑。综合来看，三聚氰胺市场弱势震荡、低位僵持的格局难以快速扭转，行情大幅回暖动力不足。成本端暂无企稳回升迹象，原料偏弱走势仍将持续压制市场价格，行情下行空间虽已相对有限，但止跌企稳信号尚未明确显现。

2.5 国际市场报价

       中国散装小颗粒离岸价380.01-392.01美元/吨，高端上调2美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价365.01-375.01美元/吨，较上周持平；波罗的海小颗粒港口离岸价360.01-385.01美元/吨，高端上调5美元/吨；中东小颗粒港口离岸385.01-425.01美元/吨，上调20-40美元/吨；巴西小颗粒CFR价格410.01-420.01美元/吨，上调5-15美元/吨；印度到岸价444.91-449.31美元/吨，较上周持平。

       伊朗大颗粒港口离岸价346.01-350.01美元/吨，上调4-6美元/吨；埃及（欧洲）大颗粒港口离岸价490.01-527.01美元/吨，上调75-79美元/吨。巴西大颗粒CFR价格420.01-450.01美元/吨，上调15-25美元/吨；东南亚大颗粒港口CFR价格420.01-435.01美元/吨，低端下调5美元/吨，中国大颗粒港口离岸400.01-415.01美元/吨，上调5-10美元/吨。

03 市场展望

       供应：高位宽松格局延续，收缩力度有限。现阶段国内尿素企业整体开工维持高位，行业检修装置偏少，复产、新增产能有序释放，市场整体货源供给十分充裕。未来三周，计划检修企业预计1-2家，复产企业预计有7-8家。供应趋势，明确的企业检修计划不多，在前期停车企业陆续恢复的情况下，日产提升后依旧高位运行，供应充足发展。

       库存：累库压力突出，去库进程缓慢。当前行业工厂库存、港口库存均呈现稳步累积态势，整体库存水位偏高，厂家出货压力持续攀升。受出口接单不及预期影响，港口集港货源难以有效分流，叠加国内成交跟进不足，市场整体去库节奏迟缓。后市在高库存、弱需求的双重制约下，企业为加快出货、缓解库存压力，或延续灵活让利走货策略，进一步限制行情反弹空间，库存压力将成为短期市场核心压制因素。

       需求：淡季效应延续，刚需缓慢修复。目前国内农业用肥处于季节性空档期，区域性追肥需求零散释放，无集中大面积用肥支撑，农需整体表现疲软。工业端复合肥、三聚氰胺等下游行业开工维持低位，原料采购多以刚需随采随用为主，批量补仓意愿薄弱。短期需求端难以出现明显回暖，仅存在边际小幅修复空间。随着时间推移，秋季备肥需求将逐步启动，下游备货情绪有望缓慢升温，届时将为市场提供一定刚需支撑，逐步缓解偏弱的需求格局。