尿素周刊：印标低价冲击，尿素市场承压运行（20261010）

01 市场概览

1.1肥多多价格指数

       本周国内尿素市场整体维持僵持偏弱格局。印度招标落地后价格低于市场预期，市场情绪承压，行情缺乏明确方向指引；叠加基本面宽松，现货新单交投偏弱，市场心态转淡，部分收单不及预期的企业适度下调报价。供应端，行业开工水平持续回升，前期检修装置陆续复产，行业日产抬升至高位，市场货源整体充裕。库存方面，工厂库存呈现结构性分化，部分企业依托外销渠道实现阶段性去库；但流通环节备货意愿偏弱，随着下游采购节奏放缓，局部区域仍面临累库压力。需求端，农业刚需逐步转淡，复合肥、板材加工等工业下游开工维持低位，采购多以随用随采为主，观望情绪浓厚，批量补库意愿不足。出口方面，第三、第四批尿素自律出口配额先后落地，政策层面对行情存在一定托底作用，但暂未形成趋势性拉动力量；本次印度招标结果落地后，市场反应平淡，对国内现货的支撑力度有限。综合来看，成本端具备一定底部支撑，但终端需求暂未形成有效拉动，场内观望氛围较重，短期尿素行情难以打破区间震荡格局。后续重点跟踪装置开工变动、出口订单兑现进度以及冬储备货的启动节奏。

       据肥多多数据测算：截止本周五，国内尿素小颗粒价格指数均价为1784.39，较上周+0.03，环比+0.00%。

       上半周，尿素市场整理运行。国庆假期市场相对平淡，前期检修装置陆续复产，日产迅速提升，高供应格局进一步强化，货源充裕态势明显。需求端，农业秋季备肥推进偏缓，复合肥开工率较常年同期偏低，采购以刚需即用即采为主；工业方面三聚氰胺及板材行业维持刚需跟进，缺乏增量拉动。市场焦点集中于印度招标，开标前上下游多持观望态度，现货报价整体平稳，少数企业小幅调整，整体交投僵持。

       下半周，尿素市场呈现偏弱运行。印标结果落地后，招标价格不及预期使利好出尽变利空，市场心态随即再度转弱。供应端，日产维持高位，开工率处于近年同期偏高水平，企业库存假期期间出现累积，尽管后续出口发运加快带动库存由厂库向港口转移，但企业库存绝对水平仍处历史同期高位，库存压力并未实质性缓解。需求端，农业需求整体偏弱，工业采购节奏偏缓，下游补库意愿不足，缺乏增量支撑。期货盘面同步走弱，主力合约承压下行，现货市场部分地区价格出现松动，整体交投氛围较上半周明显转淡。

1.2交割区域报价

       具体来看，东北地区价格稳定至1790-1810元/吨。华东地区价格下跌至1730-1750元/吨。华中地区中小颗粒价格下跌至1730-1920元/吨，大颗粒价格上涨在2020-2050元/吨。华北地区价格下跌至1590-1800元/吨。华南地区价格上涨至1820-1850元/吨。西北地区价格稳定至1860-1910元/吨。西南地区价格稳定在1660-1900元/吨。

  尿素小颗粒市场报价一览表（元/吨）

02 产业链动态

2.1日产情况

       产量：本周，国内尿素产量约为153.28万吨，较上周+9.03万吨，环比+6.26%，同比+10.26%；日产量为21.90万吨。周内行业日产高于21万吨，供应水平持续高位波动，市场供给端宽裕态势依旧。周均日产21.90万吨，较上周+1.29万吨。周期内环比产量明显增加的省份在河北、河南、江西、山东、陕西等，环比产量明显减少的省份暂无。

       开工率：国内尿素行业开工率约为90.62%，环比+5.34%，同比+9.98%；国内尿素行业周内开工率上涨，高于去年同期水平。周期内环比开工上涨的省份在河北、河南、江西、山东、陕西等，环比开工下降的省份基本无。

       分型号来看，大颗粒尿素产量约为33.08万吨，较上周增加1.21万吨，环比上涨3.80%；较去年同期增加6.16万吨，同比上涨22.88%；大颗粒开工率约为95.50%，较上周+3.50%，较去年同期+14.56%。中小颗粒尿素产量约为120.20万吨，较上周+7.83万吨，环比+6.97%；较去年同期+15.07万吨，同比+14.33%；中小颗粒开工率约89.37%，较上周+5.82%，较去年同期+8.81%。

       分工艺来看，煤制尿素产量约为124.34万吨，较上周+9.03万吨，较去年同期+19.33万吨；开工率约为93.13%，较上周+6.76%，较去年同期+4.74%。气制尿素产量约为28.94万吨，较上周+0.00万吨，较去年同期+1.90万吨；开工率约为81.22%，较上周+0.00%，较去年同期+7.83%。

2.2装置动态

  国内尿素企业本周检修一览表

  国内尿素样本计划检修企业周数据统计

2.3市场库存

       企业：本周，企业库存量约为148.27万吨，较上周增加5.64万吨，环比上涨3.95%；较去年同期增加26.45万吨，同比上涨21.71%。本周国内尿素企业库存整体出现较为明显的累库趋势，其一因期间假期存在，部分区域发运存在阻力，其二外围区域处于阶段性空档期，下游订单不足之下企业累库速度加快。企业库存增加的省份：安徽、甘肃、河北、河南、湖北、江西、内蒙古、陕西、四川。企业库存减少的省份：海南、黑龙江、江苏、青海、山东、山西、新疆、云南。

       港口：港口库存共54.29万吨，较上周-0.67万吨，环比-1.22%；较去年同期-0.65万吨，同比-1.18%。本周期内港口库存窄幅波动，离港与集港现象并存。主因假期存在，部分港口发运有所停滞，多数港口小幅波动为主。整体港存变化不大。港口内货源出港与集港并存。其中主要变动为：连云港、青岛港、龙口港、烟台港大颗粒以及镇江港小颗粒货源集港，天津港、黄骅港小颗粒货源离港。

       大颗粒：本周，国内大颗粒尿素港口库存为40.29万吨，较上周+1.33万吨，环比+3.41%；较去年同期+16.39万吨，大颗粒尿素港口量周内小幅增加，高于去年同期水平。

       小颗粒：本周，国内小颗粒尿素港口库存为14.00万吨，较上周-2.00万吨，环比-12.50%；较去年同期-7.40万吨，小颗粒尿素港口库存量周内小幅下降，低于去年同期水平。

2.4复合肥行业

       本周国内复合肥整体维持偏弱整理运行，秋肥逐步进入收尾阶段，市场多空交织，场内博弈较为明显，整体交投节奏放缓。

       截止本周五，国内45%S价格指数为3298.33；45%CL价格指数为2812.73。

       成本端，原料端多品种走势分化，上游尿素、磷铵、钾肥行情震荡反复，原料端对复合肥的支撑力度时强时弱，成本底座形成一定托底，但向上拉动成品价格的动能不足，企业生产压力随原料波动持续存在。供应方面，本周复合肥市场开工率为35.80%，较上周环比上涨2.39%，周内行业开工率小幅上涨。多数生产企业以消化前期待发订单为主，按需排产，整体开工灵活调整；部分企业加快库存清理，适当控制新产投放，市场整体货源供应相对充足。需求方面，随着北方秋播用肥陆续落地，基层刚需逐步减弱；流通环节经销商普遍维持轻库存思路，以消化现有库存为主，大规模补货积极性不高，实单成交商谈空间有所放开。现阶段冬储尚未正式启动，下游观望情绪较重，暂未形成新的需求接力；同时海外地缘局势持续扰动，出口方面也没有形成明显的增量拉动。综合来看，在秋肥收尾、冬储预期尚未落地的空档期，复合肥行情或以震荡整理为主，后续重点跟进原料单质肥走势、基层剩余秋肥走货进度以及冬储政策的落地情况。

2.5三聚氰胺行业

       本周国内三聚氰胺整体市场以窄幅震荡运行为主，场内多空博弈较为明显，现货主流心态偏向观望，市场整体成交节奏一般。成本端方面，上游尿素行情起伏变化，原料面带来的支撑力度有所反复，成本端对三聚氰胺的指引并不明朗，企业生产利润随原料波动随之调整。供应方面，本周三聚氰胺市场开工率为55.31%，较上周上涨8.61%。行业装置处于检修与复产交织的状态，部分前期停车装置逐步恢复生产，市场货源存在释放预期；同时仍有个别企业维持停车检修，阶段性对冲部分增量，整体行业开工波动运行。生产企业存有一定挺价意向，但随着复产带来潜在货源增加，向上拉涨的动力受到一定制约。需求方面，国内下游板材行业整体跟进力度有限，终端实际消耗未见明显起色，下游工厂大多坚持随用随采，大批量补库意愿不强，对高价货源接受度偏弱。出口方面，海外市场询盘保持一般水平，地缘因素持续扰动国际贸易流通节奏，外盘未能形成强有力的拉动，出口订单增量有限。综合来看，在供应恢复预期以及下游需求偏弱的相互拉扯之下，三聚氰胺行情或以震荡整理为主，后续仍需要持续跟踪上游原料走势、国内下游板材开工以及海外订单的跟进情况。

2.6国际市场报价

       中国散装小颗粒离岸价320.01-355.01美元/吨，较上周下调25-45美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价375.01-405.01美元/吨，较上周持平；波罗的海小颗粒港口离岸价370.01-400.01美元/吨，较上周持平；中东小颗粒港口离岸410.01-435.01美元/吨，下调15-20美元/吨；巴西小颗粒CFR价格430.01-445.01美元/吨，高端下调5美元/吨；印度到岸价352.01-356.01美元/吨，较上周下调38美元/吨。

       伊朗大颗粒港口离岸价335.01-350.01美元/吨，较上周持平；埃及（欧洲）大颗粒港口离岸价464.01-510.01美元/吨，下调25-46美元/吨。巴西大颗粒CFR价格455.01-485.01美元/吨，下调10美元/吨；东南亚大颗粒港口CFR价格450.01-475.01美元/吨，下调5-10美元/吨，中国大颗粒港口离岸410.01-430.01美元/吨，下调20美元/吨。

03 后市展望

       供应：行业装置整体维持弹性生产状态，后续部分前期检修装置存在复产预期，但同时也存在季节性降负的可能性；出口仍可作为阶段性的货源分流渠道，不过外盘采购节奏存在不确定性，难以持续大幅消化国内货源。

       库存：需求转弱后工厂端库存或先累积上移，其后若低价储备建仓等或存一定的去化预期，但社会流通环节整体库存仍有压力；若下游拿货节奏放缓，货源容易再度出现积压，库存变化仍将左右市场运行节奏。

       需求：现阶段农业直接用肥逐步转淡，下游复合肥企业开工整体偏低，原料采购依旧以随用随采为主；出口配额节奏和规模决定过剩产能能否有效消化，是阶段性底部支撑的关键。