肥料行业深入跟踪：影响海外市场的不确定性

重点：

• 今年上半年，一些海外化肥产品价格风险得到释放，为行业改善提供了基础。自2021年以来，受粮食价格上涨影响，化肥需求得到强力支撑，导致价格上扬。进入2022年，俄罗斯等主要化肥出口国家因俄乌冲突面临出口受限的问题。这与北半球春季的种植需求叠加，推动化肥价格大幅飙升。但从2022年年中开始，许多化肥品种价格出现下滑。经过近一年的调整，主要化肥品种风险因素释放，为行业临时改善提供了基础。

• 国内外化肥价格差异正在回归合理区间，氮肥和磷肥出口有所改善，这或将带来某些产品的联动变化。中国作为传统农业大国，在满足国内需求后亦向海外市场出口氮肥和磷肥。然而，自2021年第四季度起，为遏制国内化肥价格随着海外价格急剧上涨，中国开始对化肥出口进行检查。2022年上半年，出口限制显著增加，导致出口量骤降。今年，国内外化肥价格差异回归合理区间，化肥出口限制有所减弱。虽出口未达到2021年水平，但出口量增加预计将缓解国内供应压力。

• 钾肥：价格风险有效释放，海外价格预计将有所改善。今年上半年，印度和中国的主要合同敲定，推动了钾肥价格加速调整。截至年中，海外钾肥价格较低。然而，乌克兰粮食出口的不确定性、厄尔尼诺天气效应以及粮食安全担忧等问题仍存在。俄罗斯考虑对化肥征收关税以及加拿大的罢工事件增加了钾肥供应端的不确定性。加上巴西和东南亚进入施肥高峰期，为钾肥价格改善提供了基础。

• 磷肥：上半年表现出现分化，磷酸一铵（MAP）有改善空间，磷酸二铵（DAP）获得支撑。上半年国内外磷肥价格均呈下降趋势。然而，国内DAP一体化企业集中度较高，议价能力较强，为出口提供了一些支撑。但MAP企业行业集中度较低，产业链支撑不足。化肥使用淡季削弱了需求支撑，导致MAP价格差异显著收窄。这迫使行业运转大幅缩减，供应下降，库存得以消化。目前，国内库存低迷，盈利能力较低。主要使用MAP的海外地区如南美，正进入施肥高峰期，为MAP价格上涨提供了支撑。

• 氮肥：出口预计将分散国内供应的影响，而异常天气值得关注。近年来，由于能源价格波动，氮肥生产成本波动剧烈。今年国内外能源价格大幅下降。未来主要关注能源价格对氮肥成本的影响。另一方面，中国将在今年下半年新增生产能力，导致国内供应增加。然而，上半年，中国主要尿素出口国招标数量较少，预计下半年招标数量将有所增加。预计出口将有助于分散新增国内生产能力的压力。