肥料行业深入跟踪：影响海外市场的不确定性

关键点:

• 在今年上半年，一些海外化肥产品的价格风险有所释放，为行业改善提供了基础。自2021年以来，受粮食价格上涨的影响，化肥需求获得了强劲支撑，导致价格上涨。进入2022年，主要化肥出口国如俄罗斯因俄乌冲突面临挑战，限制了化肥出口。这与北半球春季种植需求相结合，导致化肥价格大幅上涨。然而，从2022年中期开始，许多类型的化肥价格开始出现下跌。在经过近一年的调整后，主要化肥类型的风险因素得以释放，为行业的暂时改善提供了基础。

• 国内外化肥的价格差异正在恢复到合理范围，氮肥和磷肥的出口略有改善。这可能导致某些产品的联动变化。中国作为传统农业大国，在满足国内需求后，将氮肥和磷肥出口到一些海外市场。然而，自2021年第四季度以来，为了抑制国内化肥价格因海外价格大幅上涨而飙升，中国开始对化肥出口进行检查。在2022年上半年，出口限制显著增加，导致出口量急剧下降。今年，国内外化肥的价格差异已恢复到合理范围，化肥出口的限制减弱。尽管出口尚未达到2021年的水平，但出口的增加预计将缓解国内供应压力。

• 钾肥：有效释放价格风险，海外价格有望改善。今年上半年，印度和中国的主要合同已敲定，导致钾肥价格加速调整。到年中，海外钾肥价格相对较低。然而，乌克兰粮食出口、厄尔尼诺天气影响以及对食品安全的担忧等不确定性出现。随着俄罗斯考虑对肥料征收关税以及加拿大的罢工，钾肥的供应面面临着更大的不确定性。这与巴西和东南亚的施肥旺季相结合，为价格改善提供了基础。

• 磷肥：上半年表现多样化，单一氨磷酸盐（MAP）有改善空间，双氨磷酸盐（DAP）得到支持。上半年，国内和海外磷肥均呈下降趋势。然而，国内DAP综合企业集中度高，使其拥有更强的议价能力。这为出口提供了一定支持。但MAP企业的行业集中度较低，产业链支持不足。肥料使用的淡季削弱了需求支持，导致MAP的价格差显著缩小。这迫使行业运营大幅减少，供应下降，库存被消化。目前，国内库存较低，盈利能力也低。主要使用MAP的海外地区，如南美，正进入施肥旺季，为MAP价格上涨提供支持。

• 氮肥：预计出口将分散国内供应的影响，异常天气值得关注。近年来，由于能源价格波动，氮肥的生产成本剧烈波动。今年，国内外能源价格显著下降。未来，主要关注点将是能源价格对氮肥成本的影响。另一方面，中国将在今年下半年新增生产能力，导致国内供应增加。然而，在上半年，中国主要的尿素出口国招标数量较少，预计下半年将增加。预计出口将有助于分散一些来自新国内生产能力的压力。