磷肥周报: 硫从高位修正，磷肥市场依然坚挺

01 磷肥市场分析

1.1 磷肥市场价格分析

磷酸一铵

       本周国内磷酸一铵市场整体呈现坚挺上行，上周行业指导价再度上调250元/吨后，市场已基本完成价格重估，本周进入消化整理阶段。成本方面，硫磺价格虽受地缘溢价消退影响有所回落，但整体仍稳居历史高位；磷矿石受资源管控政策影响供应偏紧，价格高位持稳；硫酸价格同样高位震荡。多重原料价格居高不下，磷酸一铵生产企业成本压力持续偏大。需求方面，本周正值夏肥收尾、秋季备肥尚未集中启动的过渡阶段，终端用肥需求疲软。下游复合肥企业装置开工维持低负荷运行，前期部分企业已完成部分原料备货，对高价磷酸一铵采购意向不高，实际维持按需少量采购为主。场内交投以刚需小单为主，整体成交活跃度有限。整体来看，本周磷酸一铵市场在成本高位支撑与需求阶段性疲软之间维持僵持博弈格局，价格重心高位持稳，但上涨驱动有所减弱。

       据肥多多数据测算：本周，55%粉状价格指数均价为4426.00，较上周+43.25，环比上涨0.99%；55%颗粒价格指数均价为4450.00，较上周+20.00，环比上涨0.45%；58%粉状价格指数均价为4710.00，较上周+20.00，环比上涨0.43%。

磷酸二铵

       本周国内磷酸二铵市场整体偏强整理，行情重心继续上移，但交投活跃度依然偏低。成本端持续施压是推动本周行情上行的核心驱动力。成本方面，成本高企是推动指导价持续上调的根本原因。硫磺占磷铵生产成本较大比重，今年以来硫磺价格持续攀升，至近期已站上历史高位。虽然后半周因地缘因素变化硫磺价格有所回落，但整体仍居高位。磷矿石价格同样维持高位运行。多重原料价格居高不下，磷酸二铵生产企业成本压力持续偏大，行业长期处于成本倒挂状态。需求方面，当前正值磷酸二铵传统需求淡季，农业端采购节奏放缓，终端用肥需求释放有限。下游复合肥企业同样维持低负荷运行，对高价原料采购心态谨慎，新单跟进表现一般。市场整体观望情绪浓厚，交投氛围偏清淡，多地市场主流价格与前期持平。综合来看，本周磷酸二铵市场在成本高位支撑与需求淡季压制之间维持偏强整理格局，指导价上调带动市场挺价情绪升温，但实际成交跟进有限，整体呈现有价无市的特征。

       据肥多多数据测算：本周，64%颗粒价格指数均价为4571.67，较上周+155.00，较上周环比上涨3.51%；60%褐色价格指数均价为4350.00，较上周平稳；57%含量二铵价格指数均价为4412.50，较上周+102.50，环比上涨2.38%。

02 国内磷肥行业开工情况

2.1 国内磷酸一铵行业开工情况

       据肥多多数据统计：本周，国内磷酸一铵行业开工率约53.08%，较上周上涨4.92%，同比上涨10.22%；磷酸一铵行业开工率周内小幅上涨，低于去年同期水平。

2.2 国内磷酸二铵行业开工情况

       据肥多多数据统计：本周，国内磷酸二铵行业开工率约33.97%，较上周下跌0.04%，同比下跌13.71%；磷酸二铵行业开工率周内下跌，低于去年同期水平。

03 国内磷肥周产量走势

3.1 国内磷酸一铵周产量走势

       据肥多多数据统计：本周，国内磷酸一铵产量约21.17万吨，较上周上涨10.20%，同比下跌2.67%；国内磷酸一铵周产量周内增加，低于去年同期水平。

3.2 国内磷酸二铵周产量走势

       据肥多多数据统计：本周，国内磷酸二铵产量约16.51万吨，较上周下跌0.12%，同比下跌21.71%；国内磷酸二铵周产量周内减少，低于去年同期水平。

04 国内磷肥港口库存走势

4.1 国内磷酸一铵港口库存走势

       据肥多多数据统计：本周，国内磷酸一铵市场主要港口库存约0万吨，较上周持平。

4.2 国内磷酸二铵港口库存走势

       据肥多多数据统计：本周，国内磷酸二铵市场主要港口库存约2.95万吨，较上周持平。

05 磷肥市场后市预测

       磷酸一铵：展望后市，预计短期内磷酸一铵市场将延续高位运行。成本端方面，磷矿石供应受政策面及资源属性约束，价格短期仍将维持高位坚挺，成本端底部支撑尚存；虽然硫磺市场受国际地缘溢价消退、港口货源到港预期增加等因素影响，但价格仍处高位，对磷酸一铵形成持续的成本推涨动力。需求端方面，短期处于用肥空档，下游复合肥厂消耗库存、排产偏低，外贸性价比不足，市场仅零星刚需，需求支撑偏弱。中期秋肥备肥启动后，高磷底肥原料采购集中放量，叠加工业级稳定需求补充，交投逐步回暖；但终端控本心态明显，渠道多随采随销，难支撑单边大涨，备肥结束后需求再度转淡。综合来看，短期成本强支撑、需求疲软，市场高位窄幅僵持；中期备肥刚需带动行情震荡抬升，上涨幅度受渠道采购节奏约束；全年行情跟随农业淡旺季波动，成本长期托底，无持续单边涨跌行情。

       磷酸二铵：展望后市，磷酸二铵市场预计将延续整理观望格局。原料方面，料价格预计延续高位运行态势，对磷酸二铵成本端形成强劲支撑。磷矿石受资源管控政策持续影响，供应维持偏紧格局，价格短期难见回落；硫磺市场虽因地缘溢价阶段性出清出现一定回调，但全球供应偏紧的基本面尚未根本改变，价格仍处历史高位。需求端，当前正处于春耕结束、秋季备肥尚未全面启动的传统淡季，农业终端采购节奏放缓，下游复合肥企业多以消化前期库存为主，新单跟进有限，整体交投偏清淡。不过，需求端的预期正在逐步转强。三季度是磷酸二铵传统需求旺季，秋季高磷肥生产对原料需求将集中释放，部分复合肥企业已开始提前布局秋肥生产。后市磷酸二铵市场在成本高位支撑与需求淡季压制之间呈现僵持博弈格局。成本端原料价格居高不下，企业开工低位运行，供应偏紧对价格形成底部支撑；需求端当前表现清淡，但秋季备肥预期正在积聚，有望逐步释放上行动力。预计短期市场将维持高位震荡整理态势，价格下行空间有限，后续重点关注秋季备肥实际启动节奏、原料价格走势变化以及出口政策是否有调整预期。

06 硫磺市场价格分析

       本周国内硫磺市场整体承压走弱，行情重心明显下移，核心扰动因素在于地缘层面的剧烈变化。周初，美伊协议正式签署，霍尔木兹海峡恢复通航，此前积压的硫磺资源船陆续发出，前期支撑行情的地缘风险溢价迅速消散，市场情绪由此前的偏强预期转向理性观望。业者入市意向明显减弱，现货交投气氛趋于清淡，价格缺乏有效支撑，连续向下调整。分地区来看，各区域表现有所分化，但整体弱势基调一致。东北地区固液硫磺价格大幅下行，外围市场液硫报价较节前明显下调，区域内生产企业同步跟降，竞拍多以底价成交，下游密切关注外围货源变动，观望情绪持续升温。西北地区周初因低价货源成交尚可、部分工贸存小幅看涨预期，价格一度震荡上行，但随着国际局势缓和消息发酵，下游需求支撑偏弱、多数企业维持低负荷运行，周中后期成交趋于理性。山东市场则呈现先扬后抑走势，周初依托下游刚需采购，地炼竞拍价格短暂走高，但随着海峡通航消息释放，市场看空情绪蔓延，下游采购积极性明显降温，价格连续回落，高价货源成交乏力。华东地区同样弱势运行，场内成交气氛明显下滑，观望占据主导。外盘方面，北非、印尼及中国虽有CFR报价传闻，但在海峡恢复通航背景下，境外商户采购兴趣不足，商谈气氛冷清，国际磺市同样承压。综合来看，本周国内硫磺市场在前期地缘溢价快速消退、业者心态由观望转为谨慎偏空的背景下，主流价格明显回落，下游采购以刚需压价为主，持货商出货意愿增强，市场整体呈现供过于求的弱势格局。综合来看，地缘溢价出清后，硫磺市场定价逻辑正逐步回归基本面。在后续到港货源增加、下游采购持续谨慎的预期下，供需宽松格局或将延续，市场信心修复尚需时日。预计短期国内硫磺市场仍以弱势整理为主，价格重心存在进一步下探可能。后续需重点关注海峡通航的实际恢复节奏、进口船货实际到港情况，以及下游开工率变化对采购需求的边际影响。

       据肥多多数据测算：6月26日，国内硫磺镇江港颗粒价格为8900.00，较上一工作日下跌0.56%；大丰港颗粒价格为8850.00，较上一工作日下跌0.90%；镇江港粉块价格为8880.00，较上一工作日下跌0.22%；大丰港粉块价格为8830.00，较上一工作日下跌0.56%；华东固体价格为8730.00，较上一工作日平稳；华东液体价格为8090.00，较上一工作日下跌7.33%。

07 国内硫磺港口库存分析

       据肥多多数据统计：本周，国内硫磺市场主要港口库存约74.56万吨，较上周减少0.6万吨，环比下跌0.80%。

08 国内硫磺产量分析

8.1 全国硫磺产量分析

       本周，中国硫磺样本产量数据在18.96万吨，产能利用率44.62%，环比上周上涨1.31%。

8.2 华东地区硫磺产量分析

       本周，华东地区硫磺样本周产量数据在2.93万吨，环比上周+0.10万吨，产能利用率在30.49%，环比上周上涨1.09%。华东周产量数据占全国总产量的15%。

8.3 华东地区产能利用率

       据肥多多数据统计：本周，国内硫磺华东地区开工率约30.49%。

8.4 固体硫磺到港量

       据肥多多数据统计：本周，全国主要港口6月固体到货量暂约5万吨。