尿素周报: 淡季特征清晰，尿素市场维持弱势承压 (20260626)

01 市场概览

1.1 肥多多价格指数

       本周国内尿素市场整体弱势运行，行情重心有所下移。当前市场供需矛盾严重，供应端持续高位运行，需求端支撑乏力；市场情绪层面，缺乏明确方向性指引，业者心态谨慎，多持观望态度，现货企业新单成交不佳，持续下调报价，期货市场持续下跌也对现货交投氛围形成一定牵制。国际市场上，内外价差收窄，出口利润空间有限，港口集港量维持低位，出口端对国内行情的提振效应暂不明显。供应方面，本周企业开工率小幅上涨，全国日产量仍维持在21万吨的高位水平。企业库存呈现小幅累积，主因尿素企业新单报价下调幅度暂未达到下游心理预期，买卖双方持续僵持，成交推进缓慢，企业库存因此逐步累积。需求方面，农业仅以逢低补库为主，追高意愿不足；复合肥及板材等工业领域开工偏低，刚需采购有限，整体需求支撑乏力。综合来看，在供应充裕、需求阶段性走弱、出口支撑有限的格局下，本周尿素市场承压运行为主，价格重心窄幅下探。短期后市或延续震荡整理态势，后续需重点关注企业库存消化节奏以及出口政策面可能的变化。

       据肥多多数据测算：截止本周五，国内尿素小颗粒价格指数均价为1853.55，较上周-1.64，环比-0.09%。

       上半周，尿素市场偏弱运行。现货方面，行业装置开工率持续维持高位，货源整体充裕，工厂库存缓慢累积，出货压力逐渐加大。随着前期节日订单陆续消化，新单成交表现乏力，多数企业小幅下调报价。期货方面，前期政策利好情绪已基本消化，市场交易重心重新回归淡季宽松的基本面格局，供需核心矛盾持续压制盘面弱势下行。

       下半周，尿素市场延续偏弱运行态势。现货市场方面，需求端支撑乏力，下游各环节采购心态趋于谨慎，拿货节奏放缓，成交仅维持刚需补货水平。出口方面暂无实质性利好指引，多空消息交织，市场情绪反复波动，看涨信心不足，生产企业降价让利出货现象增多。期货市场方面，主力合约大幅下挫，跌破月内新低，短期供需矛盾继续压制盘面。下游备货意愿低迷，观望情绪浓厚，上游报价持续走低，盘面缺乏需求端有效支撑，价格随之下行。

1.2 交割区域报价

      具体来看，东北地区价格稳定至1870-1920元/吨。华东地区价格稳定至1790-1850元/吨。华中地区中小颗粒价格下跌至1780-1920元/吨，大颗粒价格下跌在1860-1880元/吨。华北地区价格下跌至1660-1910元/吨。华南地区价格下跌至1860-1920元/吨。西北地区价格下跌至1720-1740元/吨。西南地区价格下跌在1770-2100元/吨。

02 产业链动态

2.1 日产情况

       产量：本周，国内尿素产量约为150.85万吨，较上周+1.78万吨，环比+1.19%，同比+5.44%；日产量为21.55万吨。周内行业日产高于21万吨，供应水平持续高位波动，市场供给端宽裕态势依旧。周均日产21.55万吨，较上周+0.25万吨。周期内环比产量增加的省份在山东、陕西、河南，环比产量减少的省份在河北。

       开工率：国内尿素行业开工率约为90.32%，环比+1.07%，同比+4.54%；国内尿素行业周内开工率上涨，高于去年同期水平。周期内环比开工有上涨的省份在陕西、河南，环比开工下降的省份在河北。

       分型号来看，大颗粒尿素产量约为31.64万吨，较上周减少0.55万吨，环比下跌1.71%；较去年同期增加3.01万吨，同比上涨10.51%；大颗粒开工率约为87.09%，较上周-1.51%，较去年同期+0.46%。中小颗粒尿素产量约为119.22万吨，较上周+2.34万吨，环比+2.00%；较去年同期+8.83万吨，同比+8.00%；中小颗粒开工率约91.22%，较上周+1.79%，较去年同期+5.65%。

       分工艺来看，煤制尿素产量约为123.11万吨，较上周增加1.78万吨，较去年同期增加14.15万吨；开工率约为93.70%，较上周+1.36%，较去年同期+7.29%。气制尿素产量约为27.75万吨，较上周+0.01万吨，较去年同期-2.31万吨；开工率约为77.86%，较上周+0.03%，较去年同期+0.31%。

2.2 市场库存 

       企业：本周，企业库存量约为113.36万吨，较上周增加4.78万吨，环比增加4.40%；较去年同期减少4.35万吨，同比下跌3.70%。本周期国内尿素企业继续累库，虽然整体累库速度放缓，但各企业库存压力仍存。在需求面支撑不足之下，下游终端承接乏力，货源向下游市场的渗透速度明显放缓，大量货源积压滞留于中上游流通环节，难以顺畅向终端传导，加之出口面迟迟难以放量，因此工厂库存压力逐步积累。企业库存增加的省份：湖北、江西、内蒙古、青海、陕西、四川、新疆、云南、重庆。企业库存减少的省份：安徽、甘肃、河北、河南、江苏、宁夏、山东、山西、黑龙江。

       港口：港口库存共14.99万吨，较上周+0.00，环比+0.00%；较去年同期-5.51万吨，同比-26.88%。本周期内，港口库存依旧维持低位水平运行，当前整体利润空间因价格大幅走低出现明显回吐，套利窗口大幅压缩。国内企业承接出口订单面临重重阻力，出口放量难度显著加大。主要变动为烟台港部分大颗粒货源零星离港，其余港口变化暂时不大。

       大颗粒：本周，国内大颗粒尿素港口库存为9.59万吨，较上周-0.50，环比-4.96%；较去年同期-13.51万吨，大颗粒尿素港口量周内小幅减少，低于去年同期水平。

       小颗粒：本周，国内小颗粒尿素港口库存为4.90万吨，较上周持平，环比-0.00%；较去年同期-1.50万吨，小颗粒尿素港口库存量周内无明显变化，低于去年同期水平。

2.3 复合肥行业 

       本周市场处于夏肥收尾、秋肥预热切换阶段，成本支撑强劲、交投清淡、观望氛围浓厚，结构性分化明显。

       截止本周五，国内45%S价格指数为3390.83；45%CL价格指数为2885.45。

       成本端，上游原料走势分化，合成氨、硫酸涨幅突出，尿素、钾肥小幅波动，磷肥持续高位坚挺，复合肥综合成本上行。市场低端货源逐步消失，平衡配比报价小幅上调；但企业小麦秋肥新价出台偏少，上下游博弈观望。供应方面，本周复合肥市场开工率为32.22%，较上周环比上涨0.20%，周内行业开工率小幅上涨。一方面部分排产秋季肥，复合肥产能利用率低位稍有提升，但依旧维持低位；另一方面备肥期下游存观望情绪，接货积极性不足，企业库存走高。需求方面，夏季刚需持续缩减，华北夏肥基本结束，苏皖步入收尾，仅经作零星补货；厂家开工下滑，少量企业转产储备小麦肥，供需两端活跃度不足，难以拉动价格走强。综合来看，短期市场处于夏秋季交替期间，刚需支撑转弱，同时原料价格居高震荡，行情并不明朗，短期复合肥市场延续盘整运行格局。预计下周国内复合肥延续盘整运行格局，报价变动有限，成交依旧依靠刚需零星释放，秋肥价格随着参与报价企业增多才会逐步明朗。

2.4 三聚氰胺行业 

       本周国内三聚氰胺市场整体小幅走弱，各生产企业报价下调空间有限，调价幅度集中在小幅区间内，常压法装置主流出厂报价区间下移。成本端方面，支撑持续松动，上游核心原料尿素行情震荡下行，生产成本底线不断下移，无法对三聚氰胺现货价格形成有效支撑。供应方面，本周三聚氰胺市场开工率为59.52%，较上周上涨2.02%，供应端区域装置变动分化，河北、山西、重庆等主产区同步出现装置检修、复产操作，综合来看行业整体开工负荷小幅回升，市场流通现货货源供给充足，厂家库存消化节奏放缓。需求方面，内外销同步表现疲软，缺乏有效托底力量。国内下游板材、密胺制品等终端工厂开工维持低位，多数企业仅保留少量产线低负荷运转，优先消耗前期积存原料库存，新增原料采购需求偏弱，场内批量采购订单稀少；外贸方面，虽海运运输成本有所回落，但当前国内现货报价对外商性价比不足，海外客户采购意向冷淡，外销新增订单增量有限，难以分流国内货源压力。综合来看，预计下周三聚氰胺市场将延续承压运行态势，主流价格维持窄幅走低走势，厂家或将继续灵活调整报价、放宽优惠促进走货，大幅反弹行情暂无兑现条件。操作层面建议下游按需随采，贸易端保持低库存周转，规避价格持续下行带来的存货减值风险。

2.5 国际市场报价 

       中国散装小颗粒离岸价410.01-430.01美元/吨，下调5-20美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价350.01-375.01美元/吨，下调10-23美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价355.01-370.01美元/吨，下调10-23美元/吨；中东小颗粒港口离岸370.01-410.01美元/吨，下调40美元/吨；巴西小颗粒CFR价格390.01-405.01美元/吨，高端下调30美元/吨；印度到岸价444.91-449.31美元/吨，较上周持平。

       伊朗大颗粒港口离岸价355.01-365.01美元/吨，下调10-15美元/吨；埃及（欧洲）大颗粒港口离岸价400.01-445.01美元/吨，下调30-35美元/吨。巴西大颗粒CFR价格400.01-415.01美元/吨，高端下调30美元/吨；东南亚大颗粒港口CFR价格450.01-470.01美元/吨，下调20美元/吨，中国大颗粒港口离岸415.01-440.01美元/吨，下调25-30美元/吨。

03 后市展望

       供应：预计国内尿素市场供应将逐步承压。前期检修装置陆续复产，加之部分新增产能存在投放预期，市场整体开工率有望提升，货源流通将趋于宽松。未来三周，计划检修企业预计5-6家，复产企业预计有5家。供应趋势，计划检修企业数量不多，考虑短时故障出现，日产高位波动运行。

       库存：当前企业及港口库存已累积至相对高位，随着供应端放量预期增强，而下游采购节奏偏缓，库存消化压力或将持续显现。叠加部分前期投机货源逐渐释放，市场可流通现货量预计增加，进一步压制价格上行空间。

       需求：农业需求处于阶段性空档期，下一轮集中备肥尚需时日，仅维持零星补货；工业需求同样表现平平，复合肥及板材企业受制于成本传导与订单情况，对原料采购维持谨慎心态，刚需跟进力度有限。市场多依赖低端价格成交，主动囤货意愿不足，整体需求端对市场的提振作用预计有限。