尿素月刊：现实空档价跌后的预期再修复（202610）

01 尿素市场分析

1.1尿素市场价格分析

       10月，国内尿素市场整体表现为偏弱态势，阶段性的需求空档期内下探寻底，然后在出口消息的提振下市场情绪逐渐企稳修复。月初国庆假期间市场较为平淡，多等待印标结果，然开标后利好预期落空，中标价格大幅低于市场预期，全球供货量同样大幅高于招标量，市场处于出口预期落空以及内需空档的悲观氛围下，叠加供应端检修装置逐渐恢复，高日产加弱需求的核心矛盾激化，尿素市场持续下探寻底。下旬后基于印度招标低价导致国内供应商抵触，实际供货量未达到招标量，市场预期印度将在短期内再度招标补充，叠加二元肥可能放开出口的消息共振，尿素市场悲观情绪开始逐渐缓和，低价成交有所改善，市场价格逐渐企稳修复。且随着时间推移和价格的下行，储备企业的拿货意愿也在逐渐升温，临近月底，在出口预期和储备启动预期的共振加持下市场开始向上修复。后续市场多观望新一轮印标结果和内需启动节奏为主。

       据肥多多数据测算：截止至2026年10月30日，国内尿素小颗粒价格指数为1780.45，同比去年上涨8.65%。

       月初，国庆假期市场因节前印标消息情绪支撑尚可，但在缺乏期货指引和谨慎态度下多持稳观望，国庆节后市场未能延续节前情绪，核心触发因素是印度招标结果不及预期，此前基于出口乐观的看涨逻辑被修正。与此同时，秋肥进入收尾阶段，复合肥开工低迷，农业刚需转弱，而尿素日产和开工仍维持高位且逐渐回升，供应端相对充裕。需求淡季叠加出口预期落空，工厂新单跟进不足，现货价格承压下行，市场情绪由节前的偏乐观转向谨慎。

       月中，现货价格逐步止跌，但反弹乏力，市场转入低位僵持。一方面，成本端煤炭价格仍处高位，工厂继续降价意愿减弱，成本端形成心理支撑；另一方面，企业库存持续累积，高供应、高库存与需求淡季的组合使价格缺乏向上弹性。期间出口消息和局部检修曾带来短暂试探性上涨，但由于缺乏增量需求入场，反弹持续时间短、幅度有限。期货端同样因阶段空档而持续偏弱下探，进一步压制现货市场情绪。总体看，中旬市场处于“跌不深、涨不动”的僵持状态，核心是弱现实压制反弹空间，成本及出口预期限制下行深度。

       月末，前段市场仍以偏弱震荡为主，但月底最后阶段出现明显转折。印度新一轮招标窗口临近的消息再度发酵，叠加淡储采购开始出现实质性动作，低端价位逐步进入储备商心理备货区间，主流区域交投氛围升温，部分工厂出现捂盘惜售情绪，集港热情也随出口预期升温而提升。不过，月底反弹本质上是预期驱动的阶段性修复，而非供需格局的根本逆转。企业库存仍处高位，产量环比增加，高供应与高库存的“弱现实”并未消除。反弹的持续性取决于两个关键变量：印度招标能否兑现为实际出口订单，以及淡储采购能否从点状启动走向规模放量。

1.2本月国内尿素市场价格对比

       尿素小颗粒市场报价一览表（元/吨）

02 尿素企业装置停车检修一览表

       中国尿素样本计划检修企业数据

 03 国内尿素行业开工统计

       据肥多多数据统计：本月，国内尿素行业月均开工率为89.05%，较上个月+7.11%，较去年同期+7.97%；国内尿素行业月开工率环比大幅上涨，高于去年同期水平，主要在于上月集中检修装置逐渐恢复。

04 国内尿素产量走势

       据肥多多数据统计：本月，国内尿素月产量约670.02万吨，环比+12.84%，同比上涨13.91%；本月装置检修企业逐渐恢复，产量持续回升。

05 尿素进出口数据

5.1尿素出口数据

       据海关数据显示，2026年9月份，中国尿素出口量为245.04万吨，较上月增加192.58万吨，环比上涨367.07%；较去年同期+107.92万吨，同比+78.71%；本月出口均价为385.55美元/吨。2026年1-9月份累计出口总量为387.96万吨，较去年同时段+106.72万吨，同比+37.95%。

5.2国内尿素进口数据

       据海关数据显示：2026年9月份，中国尿素进口量为26.04吨，较上月-19.31吨，环比-42.58%；较去年同期-50.04吨，同比-65.77%；本月进口均价为4310.98美元/吨。2026年1-9月份累计进口总量为940.12吨，较去年-1036.93吨，同比-52.45%。

06 国内表观消费量数据

       据肥多多数据统计：2026年9月份，中国尿素表观消费量在348.74万吨，较8月-230.91万吨，环比-39.84%；较去年同期-164.99万吨，同比-32.12%。2026年1-9月份中国尿素累计表观消费量在5360.19万吨，同比去年+181.80万吨，同比+3.51%。

07 国内尿素库存走势

7.1港口月度库存走势

       据肥多多数据统计：截止本月底，国内尿素港口月库存量约为85.54万吨，较上个月+30.58万吨，较去年同期+74.54万吨。尿素港口库存较上月回升，大幅高于去年同期。国内尿素港口货源的流向节奏核心受两节假期扰动与印度招标落地不及预期的双重影响，上旬业者集港发运的操作热情明显降温，市场观望情绪快速累积，随后行业内逐步传出下一轮印度招标即将开启的前置信号。临近月底，港口实际发运量开始环比抬升，多数尿素生产企业为缓解自身厂内库存积压压力，主动加大对港口货源的投放力度，推动全口径港口库存呈现持续上行趋势。当前国内尿素港口始终维持“集港备货与离港发运双向并行”的运行节奏，后续新一轮印度招标的最终定价、采购总量，叠加国际尿素现货价格的联动走势，将成为左右后续港口库存核心变量。

7.2企业月度库存走势

       据肥多多数据统计：截止本月底，国内尿素企业月库存量约在179.76万吨，较上个月+37.13万吨，较去年同期+24.33万吨。月内尿素企业库存大幅累积至年内新高，高于去年同期水平。进入10月，国内尿素行业正式步入季节性需求淡季。随着复合肥秋季生产陆续扫尾，尿素刚需采购的消费动能明显走弱，市场现货消化节奏进一步放缓。叠加印度招标最终量价均不及市场预期，直接削弱了国内集港发运的积极性，出口渠道对国内企业库存的分流作用明显收窄。与此同时，前期阶段性停车检修的尿素装置已基本完成复产，全行业整体开工负荷稳步抬升，供应端持续形成增量，进一步向企业端库存传导压力。即便短期市场受消息面情绪带动阶段性加快货源流通节奏，但生产企业高库存的核心矛盾并未得到实质性缓解，当前行业整体库存仍居于相对高位，供需宽松的基本面格局暂未发生扭转。

08 尿素市场后市预测

       供应方面，后期国内尿素整体供应压力依旧存在，不过检修计划有所增加，或一定程度缓和供应持续走强预期。且四季度气头装置存在季节性降负荷的可能性，将对整体产出形成一定牵制，后续供应端将呈现窄幅波动的格局。

       库存方面，现阶段行业整体库存仍有一定压力。随着装置复产，若下游拿货节奏偏缓，工厂端仍存在累库风险；流通环节的商业库存将主要跟随冬储进度变化，基层贸易商备货心态较为谨慎，主动大量建库意愿不强；港口库存则会跟随出口发运节奏动态调整，库存去化节奏将直接影响现货市场的弹性空间。

       需求方面，国内需求将进入阶段性转换，短期农业直接用肥支撑有限，后期市场关注点逐步转向冬储备肥。工业端复合肥、下游化工企业开工恢复节奏偏慢，阶段性补库为主，很难形成持续性的集中采购；冬储启动之后，市场需求有望得到提振，但基层观望情绪较重，拿货更多随用随采，需求释放节奏存在不确定性，难以出现爆发式的需求放量。

       出口方面，出口依旧是影响后市行情重要的边际变量。后续需要持续关注国际市场的招标动向以及内外价差变化。若外盘行情尚可，国内货源外发可以分流一部分国内货源，减轻国内市场的供需压力；但出口存在较多不确定性，受国际竞争、海外需求、相关政策等因素制约，仅能够起到阶段性调节的作用，难以彻底扭转国内基本面，很难依靠出口单独拉动国内尿素价格大幅上行。

       综合来看，后市尿素基本面依旧偏宽松，行情大概率以区间震荡运行为主，向上反弹高度存在约束，后续重点跟踪装置开工、冬储推进进度以及出口的实际发运情况。