尿素周刊：出口消息支撑市场等待兑现（20261023）

01 市场概览

1.1肥多多价格指数

       本周国内尿素市场整体呈现企稳反弹后小幅回落态势。主要受上周末的二元肥放开出口和后续印标可能补招的消息影响，带动市场情绪回升，叠加前期价格持续走低后，基于性价比问题部分地区成交出现改善，市场情绪提振后下游询单积极性提升，带动市场整体出现小幅回暖，不过现实跟进持续性暂时有限，价格回升后市场观望等待预期兑现，情绪放缓后市场小幅降温。供应端，行业开工虽小幅下滑但整体水平维持高位，市场货源整体充裕。库存方面，基于阶段性需求空档和市场心态转弱，流通环节备货意愿较低，企业库存延续大幅累积。需求端，农业刚需逐步转淡，复合肥、板材加工等工业下游开工维持低位，采购多以随用随采为主，观望情绪浓厚，批量补库意愿不足。出口方面，积极发放配额的政策层面对行情存在一定托底作用，但暂未形成趋势性拉动力量；不过基于9月出口放量超预期问题以及后续出口预期尚未证伪，市场仍存一定期待。综合来看，受出口消息影响情绪支撑尚在，且成本端具备一定底部支撑，但终端需求暂未形成有效拉动，场内观望氛围仍存，情绪反应后市场多等待出口预期兑现情况为主。后续重点跟踪出口兑现问题以及冬储备货的启动节奏。

       据肥多多数据测算：截止本周五，国内尿素小颗粒价格指数为1773.64，较上周五+5.91，环比+0.33%。

       上半周，尿素市场企稳反弹为主。周初在出口消息的影响下市场情绪得以提振，周末部分地区低价成交改善后带动市场整体情绪修复，期货市场开盘后呈现高开冲高反应，随后情绪降温小幅回落，但整体期现市场呈现一定共振偏强态势，市场氛围尚且延续。

       下半周，尿素市场情绪放缓，部分地区价格小幅回落。随着出口消息的炒作情绪放缓，市场继续追高意愿降低，开始审慎出口消息能否兑现问题。期货市场情绪支撑减弱后开始小幅回调，带动现货局部小幅降价，不过消息面尚未证伪的前提下底部仍有支撑，市场多观望等待消息兑现情况。

1.2交割区域报价

       具体来看，东北地区价格下跌至1760-1800元/吨。华东地区价格上涨至1720-1750元/吨。华中地区中小颗粒价格上涨至1730-1920元/吨，大颗粒价格稳定在2020-2050元/吨。华北地区价格上涨至1600-1800元/吨。华南地区价格上涨至1810-1840元/吨。西北地区价格稳定至1860-1910元/吨。西南地区价格下跌至1650-1900元/吨。

02 产业链动态

2.1日产情况

       产量：本周，国内尿素产量约为150.16万吨，较上周-2.35万吨，环比-1.54%，同比+17.51%；周均日产21.45万吨，较上周-0.34万吨。周内行业产量因个别检修装置影响小幅下降，但日产仍高于21万吨，供应水平持续高位波动，市场供给端宽裕态势依旧。

       开工率：国内尿素行业开工率约为88.39%，环比-1.38%，同比+8.07%；国内尿素行业周内开工率小幅下滑，但整体高于去年同期水平。

       分型号来看，大颗粒尿素产量约为29.83万吨，较上周-2.07万吨，环比-6.49%；较去年同期+2.66万吨，同比+9.79%；大颗粒开工率约为84.55%，较上周-5.87%，较去年同期+4.40%。中小颗粒尿素产量约为120.33万吨，较上周-0.28万吨，环比-0.23%；较去年同期+15.97万吨，同比+15.30%；中小颗粒开工率约89.39%，较上周-0.21%，较去年同期+9.03%。

       分工艺来看，煤制尿素产量约为121.67万吨，较上周-1.85万吨，较去年同期+17.96万吨；开工率约为90.63%，较上周-1.38%，较去年同期+9.40%。气制尿素产量约为28.49万吨，较上周-0.50万吨，较去年同期+0.67万吨；开工率约为79.74%，较上周-1.60%，较去年同期+12.18%。

2.2装置动态

表1 中国尿素装置检修量数据

表2 中国尿素样本计划检修企业数据

2.3市场库存

       企业：本周，企业库存量约为173.63万吨，较上周+13.18万吨，环比+8.21%；较去年同期+10.61万吨，同比+6.51%。本周国内尿素企业库存整体延续大幅累库，主因需求处于阶段性空档期，工业复合肥逐渐扫尾，对货源消耗能力减弱，前期贸易商因需求端有限建仓意愿不高，整体货源流通性放缓，多数工厂收单承压，企业库存累库幅度走扩。

       港口：港口库存共69.52万吨，较上周+11.68万吨，环比+20.19%；较去年同期+48.52万吨，同比+231.05%。本周期内港口库存大幅累积，离港与集港现象并存。内需流向不足之下业者仍有积极集港预期，虽然印标因价格原因参与度不足，但当前出口仍存套利空间，加之九月份出口数量可观，新一轮出口预期尚未证伪，积极带动业者集港热情。

       大颗粒：本周，国内大颗粒尿素港口库存为45.52万吨，较上周+5.68万吨，环比+14.26%；较去年同期+23.32万吨，大颗粒尿素港口量周内重新回升，高于去年同期水平。

       小颗粒：本周，国内小颗粒尿素港口库存为24.00万吨，较上周+6.00万吨，环比+33.33%；较去年同期+1.6万吨，小颗粒尿素港口库存量周内延续上升，与去年同期水平基本持平。

2.4复合肥行业

       本周国内复合肥整体维持偏弱运行，秋肥进入收尾阶段，增量需求有限，整体交投节奏放缓。截止本周五，国内45%S价格指数为3295.00；45%CL价格指数为2769.09。

       成本端，原料大多维持偏弱态势，成本支撑持续塌陷，其中尿素价格呈现一定止跌企稳迹象，但硫磺、硫酸、磷酸一铵持续走低；钾肥也因供应面宽松，成交一再松动，原料的走势疲弱持续拖累市场心态，下游拿货谨慎情绪加重。需求端进入秋肥收尾阶段，企业当前核心任务以清库存为主，市场一单一议，灵活让利成交现象普遍，低价货源不断涌现，进一步拉低市场均价。不过伴随用肥临近，现局部发运加快，预计可持续至11月初。针对冬储方面虽有保底等政策，但经销商仍持观望心态，行情尚不明朗。综合来看，在秋肥收尾、冬储预期尚未落地的空档期，复合肥行情或以偏弱震荡为主，后续重点跟进原料单质肥走势、基层剩余秋肥走货进度以及冬储政策的落地情况。

2.5三聚氰胺行业

       本周国内三聚氰胺市场延续下跌趋势，高价逐步向低价靠拢，市场交投氛围清淡。供应端，周内各生产企业装置运行稳定，行业开工率维持在60%以上，市场供应充沛。需求端持续疲软，业者对后市持悲观情绪，且受"买涨不买跌"心态影响，整体入市积极性降至冰点，仅维持零星刚需成交。原料端，尿素受消息面提振，行情坚挺小幅上涨，阶段性提振三聚氰胺企业挺价信心。综合来看，市场供需错配格局延续。虽原料端带来一定挺价支撑，但难抵需求疲软与供应宽松的双重压力，企业新单成交清淡，库存压力不断增加；迫于收单需求，企业继续让利吸单，优惠空间进一步扩大。展望下周，供应端仍有增量预期，企业出货压力不减，市场行情仍存继续走低风险。

2.6国际市场报价

       中国散装小颗粒离岸价345.01-352.01美元/吨，上调2-10美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价375.01-400.01美元/吨，下调5-20美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价370.01-395.01美元/吨，下调5-20美元/吨；中东小颗粒港口离岸430.01-445.01美元/吨，上调5-10美元/吨；巴西小颗粒CFR价格430.01-450.01美元/吨，下调10美元/吨；印度到岸价352.01-356.01美元/吨，较上周持平。

       伊朗大颗粒港口离岸价350.01美元/吨，高端下调1美元/吨；埃及（欧洲）大颗粒港口离岸价515.01-535.01美元/吨，上调8-50美元/吨。巴西大颗粒CFR价格470.01-485.01美元/吨，低端上调10美元/吨；东南亚大颗粒港口CFR价格460.01-485.01美元/吨，上调5美元/吨，中国大颗粒港口离岸425.01-435.01美元/吨，低端上调10美元/吨，高端下调5美元/吨。

03 后市展望

       供应：行业装置整体维持弹性生产状态，短期开工水平大稳小动，预计下周整体日产维持21万吨附近高位波动为主，货源供应依然较为充足。市场关注点或在下月相对集中检修问题上。

       库存：前期需求空档问题影响下，企业库存出现连续大幅累积，社会流通环节整体库存仍有压力；不过在经过本周市场成交改善后，预计下周企业累库压力将有所放缓，但绝对库存值仍处于同比高位，市场承压力度难减。

       需求：现阶段农业直接用肥逐步转淡，下游复合肥企业开工整体偏低且持续下滑，原料采购依旧以随用随采为主；出口发运节奏和规模决定过剩产能能否有效消化，市场等待出口消息能否如期兑现分流国内压力，另外关注储备等需求是否逐渐逢低建仓。