尿素周刊：消息面扰动难改基本面弱势，市场冲高回落（20260710）
上半周，尿素市场偏强运行。现货方面，上半周市场出口相关利好刺激成交改善，短期修复行业需求预期和政策托底态势；叠加前期部分工厂主动下调报价收拢订单，场内交投活跃度显著提升，厂家预收订单阶段性改善，企业顺势上调出厂报盘，市场迎来一轮小幅推涨行情。期货方面，同步跟随现货预期走强，资金多头阶段性入场布局，主力合约震荡上行，市场交易重心围绕出口增量预期、局部农需回暖展开，短期乐观情绪带动盘面出现波段反弹，投机端交投活跃度小幅抬升。
下半周，尿素市场偏弱震荡运行。现货市场方面，上半周涨价后成交持续难以放量，高价货源流通受阻，厂家库存去化压力未有缓解，看多情绪快速降温。场内低价货源逐步增多，前期高价区域报价陆续松动下调，市场坚挺格局瓦解，价格重心持续下移。期货市场方面，期现形成负向联动，现货持续让利走货不断拖累盘面预期，贸易商观望心态加剧，仅逢低少量补库，无集中备货行为，合约全程承压震荡，日内波动以偏弱运行为主，资金参与情绪趋于谨慎。
1.2 交割区域报价
具体来看，东北地区价格稳定至1870-1920元/吨。华东地区价格下跌至1700-1850元/吨。华中地区中小颗粒价格下跌至1770-1920元/吨，大颗粒价格下跌在1780-1810元/吨。华北地区价格下跌至1650-1910元/吨。华南地区价格下跌至1840-1930元/吨。西北地区价格上涨至1850-1910元/吨。西南地区价格下跌在1680-2140元/吨。
02 产业链动态
2.1 日产情况
产量：本周，国内尿素产量约为151.07万吨，较上周+0.71万吨，环比+0.47%，同比+10.55%；日产量为21.58万吨。周内行业日产高于21万吨，供应水平持续高位波动，市场供给端宽裕态势依旧。周均日产21.58万吨，较上周+0.10万吨。周期内环比产量明显增加的省份在江苏、山东，环比产量明显减少的省份在山西等。
开工率：国内尿素行业开工率约为90.45%，环比+0.42%，同比+5.19%；国内尿素行业周内开工率上涨，高于去年同期水平。周期内环比开工有上涨的省份在甘肃、江苏，环比开工下降的省份在河北、辽宁、山西。
分型号来看，大颗粒尿素产量约为29.06万吨，较上周减少1.77万吨，环比下跌5.74%；较去年同期增加1.56万吨，同比上涨5.67%；大颗粒开工率约为83.89%，较上周-0.97%，较去年同期+0.68%。中小颗粒尿素产量约为122.01万吨，较上周+2.48万吨，环比+2.07%；较去年同期+11.33万吨，同比+10.24%；中小颗粒开工率约92.17%，较上周+0.71%，较去年同期+6.38%。
分工艺来看，煤制尿素产量约为123.82万吨，较上周增加0.71万吨，较去年同期增加16.81万吨；开工率约为94.98%，较上周+0.74%，较去年同期+8.03%。气制尿素产量约为26.54万吨，较上周-1.21万吨，较去年同期-3.10万吨；开工率约为73.74%，较上周-0.73%，较去年同期-2.63%。
2.2 市场库存
企业：本周，企业库存量约为120.03万吨，较上周增加6.67万吨，环比增加5.88%；较去年同期增加6.43万吨，同比上涨5.66%。本周期国内尿素企业库存虽然继续有累库趋势，但整体幅度有所放缓。其一，阶段性消息提振了市场情绪，部分区域工厂主动配合降价之下，成交有所见好，带动了部分货源向下传导。其二，雨水天气增多，农业用肥消耗稍有见好，北方部分区域农业走货增量。但整体累库趋势仍存，还需明确性利好驱动。企业库存增加的省份：安徽、甘肃、海南、河北、湖北、内蒙古、四川。企业库存减少的省份：河南、黑龙江、江苏、江西、青海、山东、山西、陕西、新疆。
港口：港口库存共15.29万吨，较上周+0.30，环比+0.00%；较去年同期-9.21万吨，同比-37.59%。本周期内港口库存出现明显的增加表现，主因出口工作陆续推进，业者开始出现集港动作，主要变动的港口为小颗粒，其中黄骅港、天津港、镇江港、龙口港小颗粒货源出现集港。其余港口未出现明显异动。
大颗粒：本周，国内大颗粒尿素港口库存为10.39万吨，较上周+0.80，环比+8.34%；较去年同期-18.11万吨，大颗粒尿素港口量周内小幅增加，低于去年同期水平。
小颗粒：本周，国内小颗粒尿素港口库存为4.90万吨，较上周持平，环比-0.00%；较去年同期-4.70万吨，小颗粒尿素港口库存量周内无明显变化，低于去年同期水平。
2.3 复合肥行业
本周国内复合肥市场整体呈现成本支撑坚挺、报价小幅上行、市场分化运行的态势，整体行情稳中偏强，低端低价货源基本出清，市场价格体系逐步修复统一。
截止本周五，国内45%S价格指数3400.82；45%CL价格指数为2898.18。
成本端，原料端成为本周行情核心支撑，磷肥、硫磺等核心原料价格持续高位运行，叠加钾肥、尿素行情窄幅波动，整体生产成本压力居高不下，倒逼复合肥企业挺价、涨价意愿强烈，多数企业陆续上调出厂报价，取消前期低位挂牌价格。供应方面，本周复合肥市场开工率为29.80%，较上周环比下跌1.96%，周内行业开工率小幅下跌。行业整体开工率维持低位，多数企业以按需排产、预收订单生产为主，库存压力整体可控，部分具备原料资源优势的企业生产节奏相对平稳，无原料外采压力的厂商挺价底气更足，行业内报价差异化特征较为明显。需求方面，呈现明显的结构性分化特征，当前市场聚焦秋季备肥需求，高磷配方复合肥成为市场主流成交品类，终端适配性较强，市场走货相对顺畅。而常规通用型复合肥成交节奏偏缓，下游经销商及终端农户整体观望情绪较浓，备货心态谨慎，多以随采随补、小单补货为主，大规模备货动作尚未启动，整体市场成交放量有限。综合来看，后市复合肥市场将延续结构性行情，品类分化态势持续，高磷配方产品表现相对强势，常规肥行情稳中整理。后续行情核心关注点依旧集中在原料价格波动、下游秋季备肥进度以及主流企业报价调整政策，短期市场整体稳强运行、小幅波动为主。
2.4 三聚氰胺行业
本周国内三聚氰胺市场整体维持低位偏弱、窄幅震荡运行格局，场内多空博弈持续，价格重心小幅下移，整体成交氛围清淡。成本端方面，支撑力度持续走弱，核心原料尿素行情同步松动下行，企业生产成本同步回落，厂家挺价底气不足，市场让利出货空间打开，难以形成向上拉动行情的动力。供应方面，本周三聚氰胺市场开工率为60.63%，较上周上涨3.00%，整体货源供给充足，行业主流装置开工维持相对高位，局部仅有少量装置短时检修，难以改变整体宽松供给格局；伴随走货不畅，工厂库存逐步累积，部分厂商为加快资金周转、去化库存，主动下调现货报价、放宽结算优惠，进一步压制市场价格。需求方面，处于传统淡季，下游人造板、浸渍纸、模塑料等终端行业开工偏弱，家具、家装配套订单释放有限，下游工厂普遍以消耗自有库存为主，刚需采购零星零散，极少大批量备货；贸易商买涨不买跌心态浓厚，观望情绪浓厚，仅按需小单补库，市场缺乏集中放量支撑。出口端海外采购需求平稳，分流国内过剩货源的力度有限，难以对冲国内需求疲软带来的压力。综合来看，短期三聚氰胺市场偏弱运行格局难有明显扭转，大概率延续低位窄幅震荡、小幅承压走势，大幅反弹行情暂无驱动支撑。
2.5 国际市场报价
中国散装小颗粒离岸价380.01-390.01美元/吨，高端下调10美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价365.01-375.01美元/吨，低端上调5美元/吨，高端下调5美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价360.01-370.01美元/吨，低端上调5美元/吨，高端下调5美元/吨；中东小颗粒港口离岸365.01-385.01美元/吨，低端下调5美元/吨，高端上调15美元/吨；巴西小颗粒CFR价格395.01-415.01美元/吨，低端上调5美元/吨；印度到岸价444.91-449.31美元/吨，较上周持平。
伊朗大颗粒港口离岸价340.01-346.01美元/吨，高端上调6美元/吨；埃及（欧洲）大颗粒港口离岸价415.01-448.01美元/吨，上调10-28美元/吨。巴西大颗粒CFR价格405.01-425.01美元/吨，低端上调5美元/吨；东南亚大颗粒港口CFR价格420.01-440.01美元/吨，下调10-20美元/吨，中国大颗粒港口离岸390.01-410.01美元/吨，低端下调5美元/吨。
03 后市展望
供应：短期行业整体产出维持高位区间，虽部分企业陆续安排装置阶段性检修，但检修覆盖面分散、集中减产力度有限，难以从根本上收缩整体货源供给。未来三周，计划检修企业预计2-3家，复产企业预计有6家。供应趋势，检修不多、有复产企业，加上短时故障出现，日产大概率高位波动运行。
库存：当前企业端库存累积趋势尚未止住，厂内货源沉淀压力持续凸显，港口分流渠道释放节奏偏缓，库存去化缺少稳定出口渠道承接。短期若无集中放量采购或大规模出口订单落地，累库态势仍将延续，厂家为加快资金周转，让利走货操作会持续存在。
需求：市场需求呈现明显结构性分化，短期农业刚需仅局部区域追肥零星支撑，全国大范围农需处于阶段性空档期，农户与基层经销商备货节奏偏慢，多随用随采。工业需求整体表现平淡，复合肥、三聚氰胺下游开工维持低位，原料批量采购意愿不足，难以形成持续性增量消耗。
