尿素周刊：供需矛盾突出拖累市场震荡下行（20260814）

01 市场概览

1.1 肥多多价格指数

       本周国内尿素现货呈现震荡偏弱态势。周初市场延续前期弱势，供需矛盾严重市场缺乏利好提振，市场氛围僵持偏弱。周中随着市场价格下行，低端报价触及行业成本线后，低端货源收单略有好转，部分企业尝试小幅上调报价试探市场，但下游采购意愿低迷，成交放量不及预期，市场快速陷入交投僵局。期货市场整体跟随现货同步走弱，盘面价格重心持续下移，全程维持震荡下行态势，期现联动特征显著。供应方面，本周企业开工率小幅下滑，但全国日产量仍维持在20万吨以上的高位水平；本周企业库存小幅累积，累库速度放缓，符合预期。港口库存超预期增加，主因外货入库、内需疲弱及出口减压，致集港上升。需求端，当前农业用肥已进入传统空档期，田间追肥基本收尾，仅局部经济作物存在零星补货；下游复合肥、三聚氰胺等工业企业维持偏低开工，原料库存尚有结余，采购仅维持刚需补单，无集中大批量补库动作，板材、脱硝等下游仅提供基础稳定需求，难以形成有效增量支撑。综合来看，供需矛盾突出背景下，行情短期仍难言企稳，预计继续在底部区间弱势运行。后市需重点关注出口兑现节奏、复合肥开工恢复进度及政策面进一步动向，以捕捉阶段性拐点信号。

       据肥多多数据测算：截止本周五，国内尿素小颗粒价格指数均价为1784.64，较上周-16.91，环比-0.94%。

       上半周，尿素市场偏弱运行。印度招标落地、出口配额下发、政策稳价信号频出，但市场交投依旧僵持，部分企业小幅下调报价促进成交。期货端盘面前期反弹已部分消化该利好，短时市场难以给出更高的乐观预期提前走弱，淡季供强需弱的核心矛盾仍未改变。稳价政策虽提供一定底部支撑，但实质利好尚不明确，难以有效驱动上行，主力合约临近交割现实压力主导行情走势为主。

       下半周，尿素市场延续偏弱震荡。现货端，部分低端报价企业新单成交尚可，在待发订单支撑下小幅上调出厂报价，但市场观望情绪较浓，下游跟进乏力，对高价货源接受度有限。期货端，整体跟随现货同步走弱，盘面价格重心持续下移，全程维持震荡下行态势，期现联动特征显著。

1.2 交割区域报价

       具体来看，东北地区价格下跌至1780-1800元/吨。华东地区价格下跌至1680-1730元/吨。华中地区中小颗粒价格下跌至1690-1900元/吨，大颗粒价格稳定在1800-1830元/吨。华北地区价格下跌至1570-1800元/吨。华南地区价格下跌至1810-1850元/吨。西北地区价格稳定至1860-1910元/吨。西南地区价格下跌在1680-2000元/吨。

02 产业链动态

2.1 日产情况

       产量：本周，国内尿素产量约为143.92万吨，较上周-4.71万吨，环比-3.17%，同比+8.33%；日产量为20.56万吨。周内行业日产高于20万吨，供应水平持续高位波动，市场供给端宽裕态势依旧。周均日产20.56万吨，较上周-0.67万吨。周期内环比产量明显增加的省份在黑龙江、湖北，环比产量明显减少的省份在山西、内蒙古。

       开工率：国内尿素行业开工率约为86.17%，环比-2.82%，同比+2.95%；国内尿素行业周内开工率下跌，高于去年同期水平。周期内环比开工有明显上涨的省份在黑龙江，环比开工下降明显的省份在吉林、江西、陕西、江苏等。

       分型号来看，大颗粒尿素产量约为29.76万吨，较上周减少0.39万吨，环比下跌1.29%；较去年同期增加5.54万吨，同比上涨22.87%；大颗粒开工率约为86.24%，较上周-0.80%，较去年同期+13.42%。中小颗粒尿素产量约为114.16万吨，较上周-4.32万吨，环比-3.65%；较去年同期+3.52万吨，同比+3.18%；中小颗粒开工率约85.91%，较上周-3.59%，较去年同期+0.01%。

       分工艺来看，煤制尿素产量约为117.13万吨，较上周-4.89万吨，较去年同期+11.23万吨；开工率约为89.15%，较上周-3.72%，较去年同期+5.49%。气制尿素产量约为26.79万吨，较上周+0.18万吨，较去年同期-2.17万吨；开工率约为75.17%，较上周+0.51%，较去年同期-1.36%。

2.2 市场库存

       企业：本周，企业库存量约为168.86万吨，较上周增加2.25万吨，环比增加1.35%；较去年同期增加77.13万吨，同比上涨84.08%。本周期国内尿素生产企业库存累库趋势明显放缓，本周期局部区域故障检修增多，尽管下游消耗能力未见明显提升，但市场整体供应稍见下滑，叠加出口发运陆续推进之下，生产企业累库趋势逐渐放缓，考虑阶段性利好支撑不足，故而去库阻力仍存。企业库存增加的省份：安徽、海南、河北、河南、江苏、青海、山东、山西、陕西、新疆。企业库存减少的省份：甘肃、黑龙江、湖北、江西、四川、重庆。

       港口：港口库存共71.43万吨，较上周+40.54万吨，环比+131.24%；较去年同期+17.33万吨，同比+32.03%。本周期内行业集港进程明显加快，其一国内需求消耗不足，上游企业端厂库承压之下依靠出口发运释压，另一方面，新一轮印标到来，业者集港积极性迅速提升。节奏加快，多数港存呈现出增加态势。其中主要变动为：青岛港、日照港、天津港、烟台港、黄骅港大颗粒货源以及连云港、龙口港、天津港、黄骅港小颗粒货源集港。个别港口零星离港。其余港口未出现明显异动。

       大颗粒：本周，国内大颗粒尿素港口库存为36.09万吨，较上周+17.30万吨，环比+92.07%；较去年同期+9.09万吨，大颗粒尿素港口量周内大幅增加，高于去年同期水平。

       小颗粒：本周，国内小颗粒尿素港口库存为35.34万吨，较上周+23.24万吨，环比+192.07%；较去年同期+14.04万吨，小颗粒尿素港口库存量周内大幅增加，高于去年同期水平。

2.3 复合肥行业

       本周国内复合肥市场整体维持偏弱运行，市场氛围僵持清淡，市场呈现明稳暗调的特征。

       截止本周五，国内45%S价格指数为3398.33；45%CL价格指数为2890.91。

       成本端，走势强弱不一，磷肥受国际硫磺地缘扰动、秋肥高磷配方刚需加持，价格持续坚挺，构成复合肥成本底部支撑；氮肥市场货源供给宽松，价格持续偏弱运行，小幅对冲磷肥成本压力；钾肥市场多渠道货源博弈延续，价格窄幅震荡，对复合肥成本拉动有限。供应方面，本周复合肥市场开工率为29.97%，较上周环比下跌1.40%，周内行业开工率小幅下跌。行业生产保持灵活控产模式，主流大厂依托前期秋肥预收订单维持基础生产，中小厂家按需灵活调整装置负荷，整体开工处于中等偏低区间。企业成品库存持续小幅累积，出货压力逐步显现。需求方面，国内大田秋播备肥尚未进入集中释放阶段，黄淮海、华北小麦主产区经销商操作偏谨慎，普遍采取低库存、随采随销策略，大规模提前囤货意愿低迷。基层农户受种植收益影响，对当前肥价接受度有限，仅南方经济作物存在零星补货需求，难以带动整体行情回暖。综合来看，市场延续弱势横盘整理态势，价格大幅涨跌空间均有限。一方面磷肥刚性成本持续托底，厂家无主动降价走量的动力；另一方面终端需求未实质放量，渠道压价诉求持续存在，市场仍将维持挂牌坚挺、成交灵活让利的状态。后续需持续关注上游原料行情变化、秋季备肥实质性启动节奏，同时留意出口市场动向以及行业保供稳价相关政策带来的影响。

2.4 三聚氰胺行业

       本周国内三聚氰胺整体呈高位回落、震荡走弱运行格局，供需矛盾持续凸显，市场交投氛围持续清淡，整体以刚需零星成交为主，批量大单稀缺。成本端方面，上游尿素整体维持宽松偏弱走势，原料成本支撑力度持续弱化，显著缓解行业生产成本压力，部分生产企业盈利空间小幅修复。但行业内部货源过剩对冲成本利好，成本下行并未带动市场行情回暖，反而给下游带来持续压价底气。供应方面，本周三聚氰胺市场开工率为57.14%，较上周上涨2.89%，行业装置开工灵活调整，部分区域装置阶段性检修降负，但前期复产装置持续投放货源，整体流通货源保持充裕水平。厂家前期待发订单逐步兑现，厂内成品库存缓慢累积，去库压力逐步显现。需求方面，下游板材、浸渍纸、模塑料行业处于传统淡季，地产家装终端订单缺乏增量，下游加工厂开工维持低位运行。下游企业普遍消化前期原料库存，采购策略以随用随采为主，无提前集中备货动作，仅少量刚需补单支撑市场。贸易商资金周转压力较大，规避高价库存风险，观望情绪浓厚，难以带动市场成交放量。综合来看，市场延续偏弱窄幅震荡走势，价格下行空间有限，大幅反弹条件尚不具备。一方面原料尿素持续低位运行，成本端无托底支撑，叠加工厂库存累积，行情存在松动压力；另一方面当前价格已回落至年内相对低位，企业亏损风险上升，主动大幅降价意愿不足，会通过控产、限发等方式缓冲跌势。后续需要重点关注上游原料端价格变动与三聚氰胺装置开工率变化。

2.5 国际市场报价

       中国散装小颗粒离岸价365.01-385.01美元/吨，下调25-30美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价360.01-380.01美元/吨，下调30美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价355.01-375.01美元/吨，下调30美元/吨；中东小颗粒港口离岸370.01-380.01美元/吨，下调25-45美元/吨；巴西小颗粒CFR价格390.01-420.01美元/吨，下调30-35美元/吨；印度到岸价390.01-394.01美元/吨，下调54.9-55.3美元/吨。

       伊朗大颗粒港口离岸价345.01-360.01美元/吨，下调12-15美元/吨；埃及（欧洲）大颗粒港口离岸价420.01-460.01美元/吨，下调45-50美元/吨。巴西大颗粒CFR价格400.01-430.01美元/吨，下调30-40美元/吨；东南亚大颗粒港口CFR价格415.01-435.01美元/吨，下调35美元/吨，中国大颗粒港口离岸380.01-400.01美元/吨，下调20-25美元/吨。

03 后市展望

       供应：短期行业整体供给维持宽松基调，多数存量装置保持稳定运行，阶段性检修装置数量有限，前期停机检修产能陆续复产，行业整体产出水平维持高位，叠加新增产能持续投放，市场货源增量充足。未来三周，计划检修企业预计4家，复产企业预计有5-6家。供应趋势，日产短时偏低，预期9月上中旬再至21万吨上下，供应依旧比较充足。

       库存：短期工厂库存仍处于偏高区间，累库节奏虽有放缓，但整体去库阻力较大，上游货源向下游流通受阻，库存压力持续压制现货价格上行空间。港口库存随出口集港逐步提升，可分流部分厂内库存，但外销消化体量不足以对冲持续产出带来的累库压力。

       需求：当前处于大田用肥淡季，全国田间追肥基本收尾，仅局部经济作物存在零星补肥需求，暂无大规模集中用肥支撑行情。下游复合肥、三聚氰胺行业当前开工维持低位，原料库存尚有结余，采购仅维持刚需补单，无集中大批量采购动作。随着秋肥生产临近，复合肥企业将逐步提升开工率，持续增加尿素原料采购量，成为工业端核心利好。