尿素周刊：缺乏实际利好支撑，市场偏弱下行（20260828）

1、尿素市场概览

1.1 肥多多价格指数

       本周国内尿素市场呈现偏弱震荡下行态势，基本面矛盾仍是压制市场的重要原因。供应端虽因装置检修导致日产小幅减量，但市场供应依旧充足。库存端压力依旧较大，下降趋势不明显。需求端表现持续偏弱，农业需求暂时有限，工业复合肥采购仅维持逢低刚需补库，市场氛围僵持清淡，整体需求支撑不足，期现市场同步走弱。供应方面，本周企业开工率小幅下跌，全国日产量仍维持在20万吨以上的高位水平；本周期企业库存较上周无明显变化，尽管近期部分装置故障检修，区域性产量出现阶段性收缩，但厂库与社会库存依旧难消。港口库存延续上涨，集港明显提速，上游正提前备货以应对9月船期发运。需求端，当前农业用肥有限，田间追肥基本收尾，仅局部经济作物存在零星补货；下游复合肥、三聚氰胺等工业企业开工小幅提升，但整体仍然维持偏低水平，采购仅维持刚需补单，无集中大批量补库动作，板材、脱硝等下游仅提供基础稳定需求，难以形成有效增量支撑。综合来看，当前基本面尚未出现根本性反转，在无实际利好驱动下，市场维持震荡偏弱运行。后市需重点关注新一轮印标消息、出口变动情况、秋肥备货启动及日产变化。

       据肥多多数据测算：截止本周五，国内尿素小颗粒价格指数均价为1767.91，较上周-3.91，环比-0.22%。

       上半周，尿素市场偏弱震荡运行。下游需求整体表现疲弱，农业处于需求淡季，工业复合肥仅维持刚需采购，需求端支撑不足；供应端虽有装置减产但市场供应依旧充裕，库存压力依旧较大。现货市场方面，部分企业新单成交不佳，市场交投氛围僵持清淡，小幅下调出厂报价，期货市场同步走弱。

       下半周，尿素市场延续震荡偏弱运行。内需偏弱的基本面尚未出现实质性改善，多数企业新单成交稀少，出厂报价继续小幅下调，市场交投氛围整体僵持。不过随着市场价格已跌至年内低端区域，逐步逼近成本支撑区间，短期行情进入僵持缓冲阶段，进一步深跌空间暂有限。期货市场，整体跟随现货同步走弱，市场交投氛围不佳，但周尾市场传出印度再次招标的消息对盘面形成一定提振。

1.2 交割区域报价

       具体来看，东北地区价格稳定至1780-1800元/吨。华东地区价格下跌至1680-1740元/吨。华中地区中小颗粒价格下跌至1690-1900元/吨，大颗粒价格稳定在1800-1850元/吨。华北地区价格下跌至1550-1800元/吨。华南地区价格下跌至1790-1830元/吨。西北地区价格稳定至1860-1910元/吨。西南地区价格下跌在1660-2000元/吨。

2、产业链动态

2.1 日产情况

       产量：本周，国内尿素产量约为139.18万吨，较上周-5.51万吨，环比-3.81%，同比+2.26%；日产量为20.67万吨。周内行业日产高于20万吨，供应水平持续高位波动，市场供给端宽裕态势依旧。周均日产20.67万吨，较上周+0.11万吨。周期内环比产量明显增加的省份在辽宁，环比产量明显减少的省份在河北、河南、陕西等。

       开工率：国内尿素行业开工率约为83.33%，环比-3.30%，同比+0.94%；国内尿素行业周内开工率下跌，高于去年同期水平。周期内环比开工上涨的省份在辽宁，环比开工下降的省份在河北、河南、陕西等。

       分型号来看，大颗粒尿素产量约为30.66万吨，较上周减少0.14万吨，环比下跌0.45%；较去年同期增加5.38万吨，同比上涨21.28%；大颗粒开工率约为88.51%，较上周-0.40%，较去年同期+12.50%。中小颗粒尿素产量约为108.52万吨，较上周-5.37万吨，环比-4.72%；较去年同期-1.12万吨，同比-1.02%；中小颗粒开工率约81.98%，较上周-4.05%，较去年同期-2.04%。

       分工艺来看，煤制尿素产量约为110.05万吨，较上周-6.86万吨，较去年同期+3.22万吨；开工率约为83.76%，较上周-5.22%，较去年同期-2.80%。气制尿素产量约为29.13万吨，较上周+1.35万吨，较去年同期+1.04万吨；开工率约为81.73%，较上周+3.78%，较去年同期+6.09%。

2.2 市场库存

       企业：本周，企业库存量约为167.10万吨，较上周减少0.73万吨，环比减少0.43%；较去年同期增加71.36万吨，同比上涨74.54%。本周国内尿素企业库存呈现区域分化，部分区域集中性检修，供给端产出的阶段性收缩直接减少了新增货源的库存积累，且随着出口进程的有效推进，出口订单适当流了部分内销货源。但有外围区域货源流向依旧不足，市场供需矛盾难以彻底缓和，甚至呈现明显累库信号，因此各区域库存运行存在差异，整体企业库存下降趋势暂不明显。企业库存增加的省份：安徽、海南、河北、江苏、青海、山东、山西、陕西、新疆。企业库存减少的省份：甘肃、河南、黑龙江、湖北、江西、内蒙古、四川、重庆。

       港口：港口库存共107.66万吨，较上周+11.39万吨，环比+11.83%；较去年同期+58.36万吨，同比+118.38%。本周期内行业集港继续呈向好趋势推进。本周期内港口库存继续呈现增加趋势，此前锁定的印度招标及常规出口订单仍在按计划陆续执行，持续分流国内内销货源，但考虑部分大型港口尿素库存较大，货源接近饱和状态，因此集港效率有限。其中主要变动为：青岛港、日照港、黄骅港大颗粒货源以及天津港、镇江港、黄骅港小颗粒货源集港。个别港口开始零星离港。

       大颗粒：本周，国内大颗粒尿素港口库存为45.66万吨，较上周+1.78万吨，环比+4.06%；较去年同期+8.56万吨，大颗粒尿素港口量周内小幅增加，高于去年同期水平。

       小颗粒：本周，国内小颗粒尿素港口库存为62.00万吨，较上周+9.61万吨，环比+18.34%；较去年同期+49.00万吨，小颗粒尿素港口库存量周内大幅增加，高于去年同期水平。

2.3 复合肥行业

       本周国内复合肥整体延续偏弱整理运行，市场表现为明稳暗调，上下游博弈情绪突出，整体交投氛围偏淡。

       截止本周五，国内45%S价格指数为3395.00；45%CL价格指数为2880.91。

       成本端，原料涨跌互现，尿素价格持续下跌；合成氨价格震荡偏强运行；硫酸价格有所上行；此外，磷铵、钾肥以及氯化铵等产品价格波动有限，复合肥综合成本端支撑力度不足，影响市场心态。供应方面，本周复合肥市场开工率为34.11%，较上周环比上涨3.30%，周内行业开工率小幅上涨。前期停车装置有所恢复，供应有所回升；企业根据订单灵活调节生产负荷，整体开工维持低位运行，优先消化前期预收订单，新单增量有限。需求方面，伴随备肥时间缩短，且有企业促发运政策，下游接货情绪好转，局部区域走货量环比提升，因此看供需活跃度增加，对市场稍显支撑。综合来看，预计下周期复合肥市场将延续弱稳偏暖格局，月底企业整体以稳价走货为主，依托现有预收订单保障发运，为冲刺阶段性出货目标，局部成交仍存灵活让利空间。行情后续能否进一步向上，仍要看秋播刚需实际释放力度以及上游原料的走势变化，需持续跟踪备货进度与原料端动向。

2.4 三聚氰胺行业

       国内三聚氰胺市场呈现“先抑后扬、低位反弹”的走势，市场情绪在周中发生明显转变。周初市场延续前期的震荡下探格局，价格重心持续下移。但进入周中后，随着供应面缩减预期的发酵，企业挺价信心增强，市场报盘集中探涨。场内买卖氛围较前期有所回暖，实际成交重心小幅上移。成本端方面，上游原料尿素行情偏弱震荡，价格接连走跌，导致三聚氰胺的成本支撑被明显削弱。供应方面，本周三聚氰胺市场开工率为50.77%，较上周下跌3.18%，供应端是本周行情转折的关键。行业产能利用率虽仍保持在年内中低位水平，但部分企业装置逐步提负荷的同时，市场对后续供应缩减的预期更为强烈，部分企业开始暂停接单以控制出货节奏。需求方面，市场交投氛围较前期有所回暖，贸易商受买涨情绪带动，刚需补库增加，但大批量补货意愿不足，实际需求提升空间有限。综合来看，短期内，供应缩减预期对市场形成一定支撑，行情或维持坚挺。然而，在需求端无明显起色、成本支撑偏弱的背景下，市场上行动力不足。当前价格仍处于长期低位区间，下跌空间虽有限，但后续走势仍需重点关注企业开工调整、新单成交情况及市场情绪的变化。

2.5 国际市场报价

       中国散装小颗粒离岸价380.01-395.01美元/吨，上调10-20美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价350.01-375.01美元/吨，上调15-30美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价345.01-370.01美元/吨，上调15-30美元/吨；中东小颗粒港口离岸395.01-410.01美元/吨，上调5-20美元/吨；巴西小颗粒CFR价格390.01-415.01美元/吨，高端上调15美元/吨；印度到岸价390.01-394.01美元/吨，较上周持平。

       伊朗大颗粒港口离岸价325.01-345.01美元/吨，持平；埃及（欧洲）大颗粒港口离岸价490.01美元/吨，上调15-60美元/吨。巴西大颗粒CFR价格435.01-445.01美元/吨，上调5-25美元/吨；东南亚大颗粒港口CFR价格425.01-445.01美元/吨，上调10-30美元/吨，中国大颗粒港口离岸395.01-410.01美元/吨，上调5-10美元/吨。

3、后市展望

       供应：后期行业装置检修与复产将同步交织，阶段性装置降负会带来短暂的货源收缩，但难改变整体供给充裕的大格局。多数生产企业生产积极性尚可，若无明显亏损倒逼，主动大幅减产意愿有限，新增产能也存在投放预期。未来三周，计划检修企业预计5家，复产企业预计有10-11家。供应趋势，根据企业的检修和复产时间来看，未来半月日产，大概率先低位波动，然后逐步提升趋势，供应将再次宽松发展。

       库存：当前行业整体库存压力仍存，库存呈现区域分化特征，部分货源向港口转移，属于库存迁移而非实质消耗。后续库存变化主要取决于供应释放节奏与内外销消化能力，若下游拿货持续偏弱，企业端仍存在累库风险；若出口集中发运、下游集中补库开启，则有望带动库存逐步去化。厂家也会结合自身库存水平灵活调整出货策略，库存偏高企业让利走货的可能性仍存。

       需求：国内农业端暂未迎来集中用肥节点，秋播备肥为后期主要的刚需看点，备肥启动时间、农户施肥意愿将直接影响采购释放力度。工业领域复合肥、三聚氰胺等下游行业多维持刚需采购，大规模原料补库尚未显现，按需拿货仍是主流。整体需求恢复存在时间差，需求回暖是循序渐进的过程，短期难以出现持续性大幅放量，市场仍将延续阶段性脉冲式释放的特征。