印标落地量增价跌，尿素再探政策底

       本周，尿素市场最受关注的事件——印度RCF 170万吨尿素进口招标结果终于揭晓。然而，这一被市场期待已久的“大单”落地，也再次验证了利多出尽的逻辑，期货价格再度下探前低，现货市场同样重新回落。

一、印标结果：量增价跌，竞争激烈

       本周正式开标，最终结果呈现两大特征：

       价格方面，本轮印标价格大幅低于市场此前预期。东海岸最低价为390.25美元/吨（到岸价），西海岸最低价为393.65美元/吨。与上一轮（6月）印标的444.90-449.30美元/吨相比，降幅超过12%；与今年4月地缘危机高峰期959美元/吨的历史天价相比，更是暴跌近60%。这一价格水平也明显低于此前的配额成交价。

       数量方面，投标量远超计划。本次招标共收到30家供货商的投标，总计高达554.75万吨（东243.5万吨，西311.25万吨），是计划采购量170万吨的三倍有余。另有数据显示投标总量超625.05万吨。超高的投标倍数充分反映了当前国际尿素市场供应过剩的格局，供应商之间的价格竞争异常激烈。

       从供货来源看，中国小颗粒尿素出口价格已下跌至385-400美元/吨FOB。业内估计，本轮印标中国可出口货源规模约在100-150万吨。与此同时，受此标影响，中东地区价格大幅下跌，离岸价格一度跌破每吨400美元，降至约370美元/吨。

二、国内市场：预期落地，价格回落

       印标结果的公布，依然呈现的是“预期落地”的现实。在远超计划采购量的投标量公布之际市场基本也明确标价肯定是较低了，期货市场也就重新跌破1700关口，回归国内基本面逻辑。

       现货市场方面，尿素行情继续下滑，价格再创年内新低。印标价格落地后对市场的带动作用“暂不明显”，局部价格偏低的企业虽有成交适当放量，但市场整体成交量并未同步放大。

       供应端，行业产量持续维持高位。尿素行业日产20.46万吨，较去年同期增加1.34万吨；开工率85.74%，较去年同期82.59%上涨3.15个百分点。2026年1-7月国内尿素累计产量达4527万吨，较2025年同期增加376万吨，同比增幅约9%。行业日产水平长期维持在高位区间，产能利用率高达九成以上。

       库存端，压力尤为突出。中国尿素企业总库存量达168.86万吨，较上周期增加2.25万吨，创历史同期新高，连续三个月累库。与此同时，港口库存也大幅攀升——截至8月13日，中国尿素港口样本库存量达71.43万吨，环比增加40.54万吨，涨幅高达131.24%。港口库存的激增，反映出在印标预期下企业加快了集港节奏，但也恰恰说明出口消化能力有限。且在港口分流的基础上国内依然累库更加显现了内需疲软态势。加剧了国内市场的看空情绪。

       需求端，呈现季节性疲弱。农业追肥基本收尾，复合肥开工率持续低位，原料库存尚可暂无超额采购计划。复合肥厂自身成品库存持续累积，原料采购谨慎，市场针对秋肥生产高价磷元素与高性价比的氮元素博弈存在，但短期市场整体成交量仍然未能有效放大。

       后续值得关注的核心变量包括：

       第一，国内供货数量。印标价格虽低，但若中国货源在170万吨总量中占比较高（预计100-150万吨），仍可在一定程度上缓解国内库存压力。

       第二，出口发运节奏。集港发运节奏缓慢是当前出口面临的实际瓶颈。配额落地后的实际出口放量需要时间逐步兑现。

       第三，成本支撑。当前现货价格已逼近甚至低于企业的生产成本，行业亏损面扩大后，供给端是否存在主动减产的可能，值得密切关注。尤其是在近期煤价持续走高，且事故安检多发之际，成本端的变动对煤化工品种的情绪影响或随着下游利润收窄而逐渐显现。

       第四，政策预期。稳价会议之后是否有实质性措施跟进，仍是市场博弈的重要变量。也是期货价格下探到上周“政策底”附近有所反弹的原因之一，政策托底态度对资金情绪的影响依然存在。

       综合来看，本周印标落地，390美元/吨左右的价格、超过550万吨的投标量，清晰地向市场传递了一个信号：国际尿素市场已从“供不应求”转向“供过于求” 。对于国内市场而言，在日产量超20万吨、企业库存逼近170万吨历史高位的背景下，单一的外部需求事件已难以扭转供需宽松的基本格局。未来尿素市场的走势，仍需回到供需基本面与政策面博弈的主线上来。