01 市场概览

1.1 肥多多价格指数

       本周国内尿素现货呈现先企稳、后顺势跟涨的运行节奏。周初市场运行偏弱，伴随出口利好信息逐步释放提振市场情绪，现货呈现先企稳后跟涨态势；期货盘面反弹表现突出，进一步带动现货交易心态回暖。与此同时，近期国际地缘冲突推升全球化肥板块价格重心，外围市场强势传导至国内，尿素期货维持坚挺态势，对现货市场指引增强，进一步巩固了生产企业及贸易商的挺价信心。供应方面，本周企业开工率小幅下滑，但全国日产量仍维持在21万吨以上的高位水平；本周企业库存超预期累积，叠加内外需支撑同步走弱，供需矛盾进一步向生产端倾斜。多数货源向终端传导受阻，虽部分企业尚有待发订单，但现货流通活跃度有限，库存压力仍集中于厂库环节。需求端，需求处于传统农需空档阶段，仅局部地区存在零星追肥需求；复合肥、三聚氰胺等工业下游维持刚需采购，批量补库意愿不足，贸易商操作偏谨慎，普遍随采随销，场内缺少大单成交带动。出口端依旧是市场关键变量，短期市场期待利润窗口进一步走扩，海外招标落地节奏、国际价格走势将直接影响货源分流力度，整体出口提振效果需持续观察。综合来看，尿素行情上行暂时缺乏持续有力的需求与出口驱动，深跌空间同样受成本及政策态度支撑约束，难以走出趋势性行情，短期预计震荡整理运行。后续需重点关注秋季肥启动节奏、企业库存去化节奏及出口政策面的变化。

       据肥多多数据测算：截至本周五，国内尿素小颗粒价格指数均价为1822.36，较上周-11.36，环比-0.62%。

       上半周，尿素市场窄幅震荡偏强运行。现货端，低端价格新单成交有所增加，部分企业报价小幅上调。但需求端持续偏弱，市场交投氛围清淡，持续影响现货交易氛围。期货盘面受国际地缘冲突升温带动，全球化肥板块联动走强，叠加出口政策改善，尿素期货盘面获得情绪支撑，价格重心有所上移，现货方面低端价格新单成交较好，盘面持续反弹回升。

       下半周，尿素市场延续偏强运行。现货端，出口预期对市场情绪改善持续，期货偏强运行提振现货市场情绪，部分地区低价收单见好，部分市场价格小幅反弹。期货端，受地缘局势持续紧张及外盘价格上涨的情绪传导，叠加新增出口配额消息与印度8月初招标预期升温，期货价格获得阶段性反弹动力；但受制于基本面尚未实质性改善，上方获利回吐压力显现，整体呈现震荡偏强但高度受限的运行特征。

1.2 交割区域报价

       具体来看，东北地区价格稳定至1860-1880元/吨。华东地区价格上涨至1750-1800元/吨。华中地区中小颗粒价格稳定至1750-1900元/吨，大颗粒价格上涨在1790-1810元/吨。华北地区价格下跌至1650-1880元/吨。华南地区价格下跌至1810-1900元/吨。西北地区价格稳定至1860-1950元/吨。西南地区价格稳定在1680-2080元/吨。

02 产业链动态

2.1 日产情况

       产量：本周，国内尿素产量约为148.80万吨，较上周-1.37万吨，环比-0.91%，同比+8.72%；日产量为21.26万吨。周内行业日产高于21万吨，供应水平持续高位波动，市场供给端宽裕态势依旧。周均日产21.26万吨，较上周-0.19万吨。周期内环比产量增加的省份在山东，环比产量明显减少的省份在黑龙江、湖北、新疆等。

       开工率：国内尿素行业开工率约为89.09%，环比-0.82%，同比+5.50%；国内尿素行业周内开工率下跌，高于去年同期水平。周期内环比开工有上涨的省份在山东，环比开工下降的省份在黑龙江、湖北等。

       分型号来看，大颗粒尿素产量约为29.62万吨，较上周增加1.29万吨，环比上涨4.55%；较去年同期增加3.99万吨，同比上涨15.57%；大颗粒开工率约为85.51%，较上周+3.73%，较去年同期+8.45%。中小颗粒尿素产量约为119.18万吨，较上周-2.66万吨，环比-2.18%；较去年同期+9.34万吨，同比+8.50%；中小颗粒开工率约90.03%，较上周-2.01%，较去年同期+4.75%。

       分工艺来看，煤制尿素产量约为122.19万吨，较上周-1.45万吨，较去年同期+15.96万吨；开工率约为93.00%，较上周-1.10%，较去年同期+0.54%。气制尿素产量约为26.61万吨，较上周+0.08万吨，较去年同期-2.63万吨；开工率约为74.66%，较上周+0.22%，较去年同期-1.40%。

2.2 市场库存

企业库存

       本周，企业库存量约为153.17万吨，较上周增加12.28万吨，环比增加8.72%；较去年同期增加56.40万吨，同比上涨58.28%。本周期国内尿素生产企业库存继续积累，目前库存水平已明显超于去年同期。当前出口集港暂未形成大规模放量，外销对国内产能的分流作用有限，国内农业需求逐渐进入扫尾阶段，工业需求恢复节奏偏慢，终端支撑力度不足。内需一旦出现阶段性走弱，上游工厂库存便会快速进入累积通道。叠加下游整体消耗能力偏弱，中间商备货意愿低迷，多数货源向终端下沉受阻，即便部分工厂仍持有待发订单，现货实际流向依旧不足，大量货源集中于厂库。企业库存增加的省份：安徽、甘肃、河南、黑龙江、湖北、江苏、内蒙古、宁夏、山东、山西、陕西、四川、云南。企业库存减少的省份：海南、河北、青海、新疆、重庆。

港口库存

       港口库存共15.69万吨，较上周-2.30，环比-12.78%；较去年同期-22.41万吨，同比-58.82%。本周期内港口呈现集港与离港并存的态势，部分船期到来，港口货源有离港表现。其中主要变动为：龙口港、日照港小颗粒货源以及烟台港、黄骅港大颗粒货源集港，镇江港、天津港、黄骅港小颗粒货源离港。其余港口未出现明显异动。

大颗粒

       本周，国内大颗粒尿素港口库存为11.09万吨，较上周+3.20，环比+40.56%；较去年同期-24.81万吨，大颗粒尿素港口量周内小幅增加，低于去年同期水平。

小颗粒

       本周，国内小颗粒尿素港口库存为4.60万吨，较上周-9.00万吨，环比-66.18%；较去年同期-13.60万吨，小颗粒尿素港口库存量周内减少，低于去年同期水平。

2.3 复合肥行业

       本周国内复合肥市场整体维持区间僵持运行，行情结构性分化特征凸显。

       截至本周五，国内45%S价格指数为3400.83；45%CL价格指数为2898.18。

       成本端，走势强弱不一，磷系原料保持坚挺形成底部支撑，氮肥、钾肥行情偏弱运行，综合成本压力持续存在，厂家降价出货意愿不强。供应方面，本周复合肥市场开工率为31.30%，较上周环比下跌2.11%，周内行业开工率小幅下跌。受生产利润受限影响，行业整体开工维持中等水平，企业优先保障前期预收订单交付，市场低端货源逐步减少。需求方面，处于夏秋交替的过渡阶段，秋肥预收工作有序推进，但渠道观望心态较重，经销商多采取随采随销、分批补货模式，大量囤货操作有限，场内以刚需零散成交为主，整体走货节奏偏缓，市场多空博弈持续。综合来看，短期复合肥行情大概率延续稳中有震荡的格局，大幅涨跌均缺乏有效驱动。成本端将持续约束价格下行空间，但若下游需求难以集中释放，价格向上试探阻力偏大。随着时间推进，北方秋播备肥需求将逐步进入传统释放窗口，市场关注点持续聚焦渠道备货跟进情况。后续行情走向一方面要看上游各原料品种波动带来的成本变化，另一方面取决于终端接受程度与集中采购节奏。

2.4 三聚氰胺行业

       本周国内三聚氰胺整体维持偏弱震荡运行态势，市场多空博弈持续。成本端方面，原料尿素行情震荡走弱，成本支撑力度有所松动，削弱厂家主动挺价信心。供应方面，本周三聚氰胺市场开工率为52.07%，较上周下跌6.43%，供应端整体相对充足，行业整体开工水平相对平稳，暂无大规模集中检修减产计划，市场现货货源供应充足，企业库存消化节奏偏缓。需求方面，受高温淡季影响表现平淡，板材、浸渍纸、胶粘剂等下游行业开工有限，终端订单增量不足，下游工厂普遍执行随用随采策略，集中补库意愿低迷，贸易商操作趋于谨慎，场内多为刚需小单成交，缺乏批量采购带动。市场观望情绪浓厚，产销两端难以形成有效联动，价格向上突破阻力较大。综合来看，短期三聚氰胺行情大概率延续低位窄幅震荡格局，大幅上涨缺乏有力驱动，深度下行空间同样有限。行情走向仍将依托原料尿素波动与下游需求变化，若原料持续走弱、下游需求未有改善，市场承压态势难有明显改观；后续重点关注上游原料价格调整、行业装置检修动态，以及传统需求旺季来临前下游备货节奏变化。

2.5 国际市场报价

       中国散装小颗粒离岸价400.01-420.01美元/吨，上调20-28美元/吨。黑海小颗粒港口离岸价375.01-415.01美元/吨，上调10-40美元/吨。波罗的海小颗粒港口离岸价370.01-410.01美元/吨，上调10-25美元/吨。中东小颗粒港口离岸410.01-450.01美元/吨，上调25美元/吨。巴西小颗粒CFR价格435.01-455.01美元/吨，上调25-35美元/吨。印度到岸价444.91-449.31美元/吨，较上周持平。

       伊朗大颗粒港口离岸价350.01-355.01美元/吨，上调4-5美元/吨。埃及（欧洲）大颗粒港口离岸价530.01-555.01美元/吨，上调28-40美元/吨。巴西大颗粒CFR价格455.01-480.01美元/吨，上调30-35美元/吨。东南亚大颗粒港口CFR价格460.01-475.01美元/吨，上调40美元/吨。中国大颗粒港口离岸420.01-440.01美元/吨，上调20-25美元/吨。

03 后市展望

       供应：高位宽松格局延续，收缩力度有限。现阶段国内尿素企业整体开工维持高位，行业检修装置偏少，复产、新增产能有序释放，市场整体货源供给十分充裕。未来三周，计划检修企业预计1-2家，复产企业预计有8-9家。供应趋势，未来明确的有检修计划的企业依旧不多，考虑到短时故障，日产大概率高位波动运行，供应充足继续。

       库存：累库压力突出，去库进程缓慢。当前生产企业库存消化节奏偏缓，在需求未见明显回暖前，厂库存在持续累积的可能性，持续对市场价格形成压制。贸易商保持谨慎操作，普遍不愿大量囤货，社会流通库存维持低位，库存压力主要集中在生产端，企业出货节奏将持续影响报价策略。

       需求：农业端仍存在阶段性追肥补货需求，但整体采购力度预计难以持续放大，以逢低跟进、按需补仓为主。工业端复合肥及三聚氰胺等下游开工受盈利状况制约，原料采购情绪偏谨慎，对高价货源接受程度有限。出口层面，在国际市场供需格局及国内政策导向共同作用下，出口增量空间预计有限，难以对国内市场形成有效分流。